每經編輯｜每經記者 李智    

每經記者 李智

千呼萬喚始出來。

在各路打新資金熱切的目光中，持續四個月的新股“空窗期”，終于將隨著聯明股份 （申購代碼：732006）、飛天誠信（申購代碼：300386）、雪浪環境（申購代碼：300385）和龍大肉食（申購代碼：002726）的攜手發行，而畫上一個句號。

正如此前各方的預期一樣，四只新股確定的發行價都非常“低調”，給了打新資金不得不愛的理由。而過去影響發行價估算的多重因素，如今都能確定，這讓參與的機構報價更加精準。

估值普遍低于行業均值

昨日（6月17日），四只新股同時披露發行公告，最終的發行價也得以確定。

首先是滬市新股聯明股份，公司發行價確定為9.93元/股，對應發行后總股本的市盈率為13.43倍。

需要特別指出的是，公司發行價所對應的市盈率，與其所屬行業汽車制造業最近一個月行業平均靜態市盈率為13.43倍保持一致。

對此一位業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，根據證監會相關規定，如果新股發行高于行業市盈率，需要連續三周公布風險提示，并相應推遲發行計劃，因此絕大多數的企業，都會選擇將發行價確定在行業平均市盈率之下。

如聯明股份就表示，與公司主營業務、客戶結構比較接近的A股上市公司有天汽模、雙林股份、云意電氣、亞太股份等，這部分公司2013年靜態市盈率平均為22.83倍，聯明股份本次發行市盈率不僅低于行業平均，也低于可比公司平均市盈率。

除了聯明股份以外，計劃登陸中小板的龍大肉食，發行價也鎖定在個位數，為9.79元/股，為四只新股中最便宜的一只。該發行價對應市盈率為19.58倍，低于行業23.01倍，以及業績有一定相似度的雙匯發展、得利斯、高金食品三家上市公司43.35倍的市盈率均值。

至于今日發行的“大熱門”——雪浪環境和飛天誠信，雪浪環境14.73元/股發行價對應市盈率為22.17倍，低于行業30.17倍，以及盛運股份、龍凈環保等上市公司37.68倍平均市盈率。

此次發行價最高的飛天誠信，雖然發行價達到了33.13元/股，但對應市盈率實際為16.57倍，大幅低于所在“軟件和信息技術服務業”52.03倍的平均市盈率，也低于旋極信息、證通電子等可對比上市公司40.17倍的市盈率均值。

總的來看，在監管層的“窗口指導”下，首批發行新股都有頗高的申購價值，考慮到資金的打新激情，首批上市的新股中簽率可能集體偏低。申銀萬國研報指出，根據價格、流通市值情況等因素考慮，新股上市表現（即上市初期漲幅）依次為飛天誠信、雪浪環境、龍大肉食和聯明股份。

機構報價更精準

從規則上來看，新股的定價是根據機構詢價和各方面因素決定，在過去新股發行過程中，因為不確定因素太多，發行價在披露之前很難確定。但早在上周，申銀萬國的研報中，就已測算出龍大肉食發行價為9.79元/股，而測算雪浪股份14.74元/股的發行價，與14.73元/股的最終結果，僅差了1分錢而已。

華泰證券研報明確指出，此次為配合IPO重啟，證監會對發行人與承銷商下達了“窗口指導”，建議IPO企業不要進行或者是少量進行超募，且盡量不要進行或者是少量進行老股發售。對包括發行市盈率、超募和老股轉讓做出了更為嚴厲的限制。此外，還要求公司明確披露發行費用，正因為此，過去很多影響發行價估算的因素，如今都能夠確定，讓發行價的測算成了業內人士眼中的“數學題”。

《每日經濟新聞》記者注意到，在上一輪新股發行過程中，曾經動輒出現超過9成的剔除比例，此次已不再出現（根據相關規定，至少剔除詢價最高的10%部分，達到平抑發行價的目的）。四家公司中剔除率最高的為雪浪環境29.13%，其次是飛天誠信21.6%、龍大肉食13.99%和聯明股份10.01%。

對于這一變化，業內普遍認為不是相關公司和中介機構更加寬松，而是機構在大致估算出公司的發行價后，報價更加精準。

以發行價格被準確估算的龍大肉食為例，發行公告稱，剔除最高報價部分后，網下投資者報價的中位數為9.79元/股，加權平均數為9.76元/股，公募基金報價的中位數為9.79元/股，公募基金報價的加權平均數為9.77元/股，與最后確定的發行價非常接近。