每經編(bian)輯｜每經記者 李智(zhi)     

每經記者 李智

三年前，四川(chuan)雙馬（000935，收盤(pan)價5.37元）通過定向增發收購(gou)(gou)都江堰拉法(fa)基(ji)水泥50%股(gu)權一(yi)事，曾讓各(ge)方對于(yu)四川(chuan)雙馬寄予厚望(wang)。然而由于(yu)諸多因素的(de)(de)拖累，重(zhong)組(zu)之(zhi)后(hou)的(de)(de)四川(chuan)雙馬并沒有(you)預期當中的(de)(de)那么風光，大股(gu)東拉法(fa)基(ji)中國海外控股(gu)公司(si)（以下簡稱(cheng)拉法(fa)基(ji)中國）還因為重(zhong)組(zu)資產業績不達(da)標(biao)，提出了回購(gou)(gou)股(gu)份并注銷(xiao)的(de)(de)補(bu)償方案。然而令人(ren)驚(jing)訝的(de)(de)是，這一(yi)看上去頗具誠意的(de)(de)補(bu)償計劃(hua)，在昨日（5月(yue)6日）召開的(de)(de)股(gu)東大會被高票否(fou)決。

補償方案遭(zao)股東會否決

四川(chuan)雙馬披露公告顯(xian)示(shi)，在昨(zuo)日召開(kai)的2013年(nian)度股東大會上，包括(kuo) 《關于回購拉(la)法基中(zhong)國海外控股公司應補償股份的預案》在內(nei)的三個議案均遭遇股東大會否(fou)決(jue)。

在上(shang)述議案(an)當中(zhong)(zhong)，最值得(de)關注的(de)無疑于是涉及業(ye)績(ji)補(bu)償這一份預案(an)。公告披(pi)露，參與(yu)業(ye)績(ji)補(bu)償議案(an)表決的(de)股(gu)份總(zong)數為598.41萬股(gu)。其中(zhong)(zhong)同(tong)意18.84萬股(gu)，僅(jin)占(zhan)有(you)效表決權股(gu)份總(zong)數的(de)3.15%；反對123.56萬股(gu)，占(zhan)比20.65%；此外棄權456.02萬股(gu)，占(zhan)比76.20%。最終，議案(an)獲得(de)的(de)同(tong)意票數未達到表決權股(gu)份的(de)二分之一以上(shang)，未獲通過。

此前(qian)，四川雙馬(ma)啟動了增發收購都江(jiang)(jiang)堰拉法(fa)基50%股權一(yi)事，在隨后簽(qian)署(shu)的相關《盈利(li)(li)補(bu)償協議中》約(yue)定中，都江(jiang)(jiang)堰拉法(fa)基承諾2013年(nian)的息稅前(qian)利(li)(li)潤(run)(run)總額預(yu)(yu)測(ce)數(shu)為(wei)4.76億(yi)元。但是(shi)由于(yu)經營環(huan)境較當初(chu)預(yu)(yu)測(ce)發生較大變化(hua)等因素，2013年(nian)都江(jiang)(jiang)堰拉法(fa)基實現凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)為(wei)2.5億(yi)元，遠遠低于(yu)當初(chu)的預(yu)(yu)測(ce)值(zhi)。

正因如(ru)此(ci)，按照(zhao)四(si)川雙(shuang)馬和拉法基(ji)中(zhong)國(guo)簽訂的《盈利補償協(xie)議》以及其(qi)補充協(xie)議，拉法基(ji)中(zhong)國(guo)需對四(si)川雙(shuang)馬進(jin)行(xing)補償。此(ci)前提出的方案是，四(si)川雙(shuang)馬以1元的價(jia)格，定向回購拉法基(ji)中(zhong)國(guo)持有的公(gong)司4758.34萬股（占公(gong)司股份(fen)總數的7.73%），股份(fen)回購后即(ji)行(xing)注(zhu)銷。

后備方案更具吸引力

重(zhong)組資產能力盈(ying)利未(wei)達預期，無疑是各(ge)方都不愿看(kan)到的(de)結果。但是拉法基中國原本計劃履(lv)行的(de)補償計劃，看(kan)上去也算是誠意十(shi)足，但為何遭遇(yu)否決(jue)呢？

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到(dao)，四川雙馬此前披露的公告曾提出，如股(gu)份(fen)回購(gou)預(yu)案未獲得公司股(gu)東(dong)大(da)會(hui)審議(yi)通過，四川雙馬將(jiang)在(zai)股(gu)東(dong)大(da)會(hui)決議(yi)公告后(hou)10個交(jiao)易(yi)日內書(shu)面通知拉法基中國，拉法基中國將(jiang)根據《盈利(li)補償協議(yi)》約(yue)定(ding)，將(jiang)2013年度(du)應補償股(gu)份(fen)贈送(song)給(gei)全體股(gu)東(dong)。簡單(dan)的說，就是將(jiang)補償方案從回購(gou)注銷，變為直接向(xiang)廣大(da)中小股(gu)東(dong)送(song)股(gu)。

一位長(chang)期關(guan)注四川(chuan)雙(shuang)馬的(de)業(ye)內人(ren)士(shi)表示，實際(ji)上類似(si)回購方案被(bei)否(fou)的(de)情況，在去(qu)年也(ye)曾經出(chu)現過。大多數(shu)投(tou)資者(zhe)認為，如(ru)果是1元(yuan)回購的(de)話(hua)，那么(me)回購注銷之后每股權(quan)益(yi)會上升，但(dan)是這對于(yu)股價作用可能(neng)并(bing)不明顯(xian)。但(dan)是如(ru)果選擇(ze)送(song)股的(de)話(hua)，那么(me)投(tou)資者(zhe)將直接獲得額外的(de)部分(fen)，而且考慮(lv)到不會除權(quan)，只要股價不大跌，就存在套利的(de)空間。但(dan)是從去(qu)年的(de)情況來看，送(song)股之后大量投(tou)資者(zhe)選擇(ze)賣出(chu)，最終還是導致了四川(chuan)雙(shuang)馬股價的(de)大跌。