結合新股發行中存在的不盡合理之處，證監會針對性地調整和完善相關政策，進一步優化了發行體制改革方案，既堅持了市場化、法制化的改革方向，也為推進股票發行從核準制向注冊制的順利轉變夯實基礎

3月21日，證監會對新股發行中的發行承銷辦法、老股轉讓規定、募集資金運用信息披露等進行了微調和完善。多家券商向記者表示，結合新股發行中存在的不盡合理之處，證監會針對性地調整和完善相關政策，進一步優化了發行體制改革方案，既堅持了市場化、法制化的改革方向，也為推進股票發行從核準制向注冊制的順利轉變夯實基礎。

以市場化為導向

根據證監會對新股發行體制改革內容的微調來看，其首要是對老股轉讓制度進行優化。一方面要求老股轉讓數量不超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量，另一方面放寬了新股募集資金使用限制，強化募集資金合理性的信息披露。

西南證券(600369)表示，放寬新股募集資金使用限制，實際上是允許上市公司募集的資金用于補充流動資金、償還銀行貸款等，滿足準上市公司的融資需求，降低老股發行數量的稀缺性。此外，也強化了老股轉讓的市場化約束，充分發揮市場對公司價值判斷的功能，提升市場投資者的話語權。而進一步優化老股轉讓制度在為新老股東提供公平博弈平臺的同時，也兼顧了準上市公司的融資需求，是完善市場化約束機制的有效措施。

在廣發證券(000776)看來，本次老股轉讓規則調整中，在允許老股轉讓的同時，對相應數量的股份設置了鎖定期，實質上是為老股提前套現行為上了一道“枷鎖”，通過市場化方式約束老股轉讓數量，維護了市場的正常秩序。

國海證券(000750)則表示，放寬募集資金使用限制，對于處于快速發展階段的上市公司而言，將有助其合理地制定募集資金使用計劃，把握自身發展機遇，同時也充分尊重了網下詢價、定價結果，更好地體現了市場化的原則。

為注冊制推行夯實基礎

西部證券(002673)表示，新股發行“三高”問題總體上已得到抑制，此次改革基本符合預期。改革保留了老股轉讓和券商自主配售政策，強調事中事后監管，建立常態化抽查機制等一系列措施；“一方面體現了監管層推進市場化改革的決心；另一方面，市場化程度越高，越有必要加強監管，加大懲罰力度。”本次改革突出發揮市場約束機制，突出以信息披露為中心的監管理念，為下一步向注冊制改革過渡打下良好基礎。

華泰證券(601688)認為，面對改革進程中出現的新情況、新問題，證監會及時對老股轉讓、募集資金運用信息披露以及網上網下配售規則等進行優化和完善，既凸顯了市場在資源配置上的決定性作用，又強調了事中事后監管。“新股發行制度日臻成熟，市場主體漸次歸位，一二級市場逐步接軌，為將來的注冊制改革奠定良好基礎。”