每經編輯｜每經記者 王一鳴    

每經記者 王一鳴

11月30日，證監會發布《關于在借殼上市審核中嚴格執行首次公開發行股票上市標準的通知》，明確表示，借殼上市條件與IPO標準“等同”。

在借殼新規推出10天后，《每日經濟新聞》記者向多位并購業內人士采訪時了解到，面對好的借殼方，殼方的談判地位正在明顯弱化，訴求也在降低。而在此之前，殼費、對重組方資產質量的挑剔、對后續承諾要求等等，均是雙方博弈的重點。此外，一些原先打算借殼的企業繼而轉投IPO。

券商：殼方談判地位正弱化

昨日（12月11日），一家中型券商并購部負責人在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，雖然新規推出時間還不長，但從他們最近接觸的實際情況來看，面對好的借殼方，殼方的談判地位在弱化、訴求在降低。

該負責人強調，上述現象出現的前提是遇到“好的借殼方”，那么殼方就不敢再提太多要求。而在此之前，借殼費問題、殼方對借殼方資產質量的挑剔以及對后續承諾的要求等，均是重組與被重組方博弈重點。

而華東某券商并購業內人士向記者坦言“相比新規出臺前‘一殼難求’的局面，當下供求關系正在發生變化。新規對于重組方的需求產生了壓力，一些項目我們也在跟重組方研究是否要繼續（借殼）。”

值得注意的是，在借殼審核等同IPO的新規出爐后，證監會進一步明確了借殼所需申報材料，對于構成借殼上市的資產重組，除需提交常規重組申請文件外，申請人還應額外提交內部控制鑒證報告、最近三年及一期的納稅證明文件等四類報告。

而自借殼審核新規啟動10日來，華芳紡織（600273，收盤價8.08元）、光華控股（000546，收盤價7.24元）相繼發布的借殼方案中，均增加披露了“關于本次重組方案（或‘交易標的資產’）是否符合《首次公開發行股票并上市管理辦法》規定”的相關內容，對借殼方的主體資格、獨立性、規范運作、財務與會計等各方面是否符合IPO發行條件進行了逐一核查和說明。

記者在采訪中還了解到，在IPO重啟時間明確及借殼新規出臺后，部分重組方仍在觀望，而另一些原先打算借殼的企業已轉投IPO渠道。

江蘇索普遭重組方放棄借殼

上述券商并購負責人對 《每日經濟新聞》記者稱，“我們之前接觸的一家制藥企業，基本面不錯、品種也很豐富，在IPO重啟時點確定且出臺借殼等同于IPO的規定后，對方索性不干了（借殼上市）。這倒不是因為企業不符合條件，而是衡量之后企業覺得借殼成本比IPO高，且IPO能募集更多資金。”

北京一家券商執行董事在接受記者采訪時表示，之前因IPO停滯，一些企業不得不尋求借殼上市。與IPO相比，借殼周期相對較短，但所付出成本也明顯更高。借殼作為一種并購重組交易，還涉及到現有上市公司相關問題的解決，需要股東之間達成一致。他認為，“若兩者（借殼與IPO）真的等同，那么如果借殼，對借殼方除需要支付一筆不菲的殼費，還要讓利于原有股東，有一定的權益損失，同時募集資金受限，所以（一些企業）衡量下來就認為沒有必要借殼了。”

據記者觀察，擬借殼企業放棄借殼事宜并非個案。在借殼新規推出后的12月5日，停牌一個月的江蘇索普宣布終止與墾豐種業洽談的借殼重組事項。對此，江蘇索普當日公告中給出的理由是：“由于各方難以就此次重組事宜達成一致意見，決定終止本次資產重組事項。”

據一位知情券商投行人士對記者表示，上述兩方借殼事宜沒有談成，主要因素之一或是受到IPO重啟及借殼新規影響。就他了解的情況看，墾豐種業此前已籌備上市并啟動了IPO環保核查。2012年墾豐種業銷售額達20億元，實現凈利潤2.7億元，銷售額已超過一些A股種業類上市公司，通過IPO來上市并非是不可能的事情。

對此，昨日江蘇索普相關人士在與記者交流時，表示對于墾豐種業是否轉投IPO一事不便多談。

而在上述券商執行董事看來，改革后IPO首發門檻將相對降低，因此部分企業不會再選擇借殼上市。一旦退市制度進一步完善，讓績差公司退出市場，那么A股將表現得更有活力。