每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 謝振(zhen)宇(yu) 發自成都 ;   

每經(jing)記(ji)者 謝振宇 發自(zi)成都(dou)

春江水暖(nuan)鴨先知，如今的(de)白(bai)酒業，可以用“深寒”來形容：最新披露的(de)上(shang)市(shi)酒企三(san)季報顯示(shi)，申(shen)萬分類的(de)13家白(bai)酒上(shang)市(shi)公司，今年前三(san)季度收入和凈利潤(run)增速(su)分別為(wei)-3.3%和-6.3%。這與過往白(bai)酒行業“黃金(jin)10年”的(de)凈利增速(su)30%~50%相(xiang)比，相(xiang)差甚遠。

但毛利率可觀、市場消費空間(jian)巨大的白酒業，卻成(cheng)了業外(wai)資本青睞的領(ling)域(yu)。近期，娃哈哈、榮程(cheng)鋼鐵(tie)等業外(wai)著名資本紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)宣布進駐(zhu)白酒業，意欲抄底。

那么(me)，目前是否(fou)是抄底的(de)(de)最(zui)佳時機，行(xing)業拐(guai)點究竟何(he)時到來(lai)？昨日（11月6日），白酒營銷專家謝一(yi)穎向《每日經濟新聞》記者表示，若(ruo)酒企能夠解(jie)決好(hao)與消費人群對接、品牌、產業等多方面的(de)(de)問(wen)題，此輪行(xing)業調整(zheng)最(zui)快也需3年左(zuo)右(you)的(de)(de)時間。在(zai)一(yi)些業內人士看來(lai)，業外資(zi)本的(de)(de)最(zui)新“殺”入(ru)，或錯誤判斷了“抄底”的(de)(de)時機。

抄底(di)：盲目還是理性？

9月以來，娃哈哈、知名鋼鐵企(qi)業天津榮程集團(tuan)、中國(guo)平安集團(tuan)紛紛宣(xuan)布涉足白酒業。

其中，榮程集團在(zai)四(si)川(chuan)瀘州合江縣計劃(hua)投資(zi)(zi)約120億(yi)元(yuan)，建設年(nian)產10萬噸白(bai)酒、碼頭、酒莊(zhuang)和健康養(yang)生中心(xin)項目，打造(zao)“酒業航母(mu)”的(de)戰略(lve)呈現。10月底(di)，中國(guo)平安集團擬(ni)入資(zi)(zi)5億(yi)元(yuan)，投資(zi)(zi)宜賓紅(hong)樓夢(meng)酒業，用于后者渠道建設、品(pin)牌打造(zao)。

“相比很多(duo)行(xing)業，白酒業仍有較好(hao)的(de)利(li)潤率，目前普遍在30%以上，即使行(xing)業利(li)潤率未來降低一半(ban)，也(ye)相較其他一些(xie)行(xing)業高出不少。”北京否(fou)極泰基金(jin)執行(xing)合作人董(dong)寶珍認為。

11月5日，娃哈(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)集團正式進軍白(bai)酒(jiu)領域(yu)的(de)規(gui)劃迅速(su)“出爐”。娃哈(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)方(fang)面表示，將與茅臺鎮金(jin)醬酒(jiu)業成立合資公司，雙方(fang)合作共推產品。談及原因，宗慶(qing)后表示，當前(qian)白(bai)酒(jiu)行業進入發展低谷，而中國又(you)有著悠久的(de)酒(jiu)文化，行業的(de)振興(xing)與傳承需要有實力的(de)企業加(jia)入。

那么，目前是(shi)否(fou)是(shi)較好(hao)的(de) “抄底”時(shi)機呢？在四(si)川九里春酒業股份有限公司副總(zong)經理彭作權看(kan)來，目前業外資本的(de)進入，可(ke)以獲(huo)得較好(hao)的(de)溢價(jia)能力，而通過行業調整期，也(ye)可(ke)為新團(tuan)隊等(deng)的(de)磨合(he)以及對行業有一(yi)個(ge)適應的(de)過程。“一(yi)些中小企業想做大做強，就需要找(zhao)資本進行合(he)作，目前正是(shi)較好(hao)的(de)時(shi)機。”

但也(ye)有(you)觀點認(ren)為，這些業外資本的進入，并未找好(hao)合適(shi)時機。謝一穎認(ren)為，單純從(cong)資本準(zhun)入的角度考慮，“目前(qian)肯定(ding)是(shi)早(zao)了”。

在謝一(yi)穎看來(lai)，一(yi)是(shi)目(mu)前(qian)(qian)行(xing)業(ye)仍呈下滑之勢(shi)，行(xing)業(ye)此輪調整的(de)底部還未呈現；二是(shi)下滑之后，行(xing)業(ye)和產業(ye)將以何種形式和方(fang)向(xiang)面對當前(qian)(qian)的(de)調整，目(mu)前(qian)(qian)似乎并(bing)未找到(dao)合適(shi)的(de)方(fang)式。

行業拐點何時到來

“行(xing)業(ye)何時能(neng)夠真正(zheng)走出(chu)來？我認為，這主要不是宏(hong)觀政策環境的(de)問(wen)題，而是行(xing)業(ye)內部的(de)調(diao)整(zheng)的(de)問(wen)題。如果不能(neng)解(jie)決好(hao)產(chan)業(ye)內部的(de)調(diao)整(zheng)，品(pin)牌、營銷(xiao)等(deng)問(wen)題，可(ke)能(neng)10年時間(jian)都不能(neng)出(chu)現行(xing)業(ye)拐點(dian)。”謝一穎表(biao)示，即使解(jie)決好(hao)前述問(wen)題，行(xing)業(ye)的(de)此輪調(diao)整(zheng)最(zui)快也要3年左(zuo)右。

持(chi)有類似觀點的(de)不在少數(shu)(shu)。11月5日，記者接觸到的(de)一位成(cheng)都經銷(xiao)商人士也私下表示，他認為，白酒行業的(de)此(ci)輪調(diao)整(zheng)或(huo)持(chi)續數(shu)(shu)年時(shi)間。

該(gai)經(jing)銷(xiao)商人士的(de)悲(bei)觀，源于目前白酒市場的(de)銷(xiao)量大幅下(xia)滑(hua)。據其透露，在今年中秋、國慶旺季(ji)，公司的(de)高端酒銷(xiao)售下(xia)滑(hua)了(le)30%~40%左(zuo)右(you)，2000元以上的(de)超高端酒甚至下(xia)滑(hua)了(le)90%。

市(shi)場層面的(de)銷售遇阻，傳遞到(dao)酒(jiu)企層面，則表(biao)現在酒(jiu)企相應報(bao)表(biao)的(de)營收增速放(fang)緩、凈利更多出(chu)現虧(kui)損。

根(gen)據申萬分類的13家(jia)白(bai)酒上市公司(si)公布的數(shu)據顯示，今年前三季度(du)營(ying)收(shou)總(zong)額為772.20億元，同(tong)比減少3.26%；實現凈利(li)潤276.53億元，同(tong)比減少6.33%。

而在(zai)過去的黃金時期，白酒業營(ying)收凈利快(kuai)速增長，完全是另(ling)外(wai)一番景象(xiang)。

據Wind數據統計，2003年至(zhi)2012年，白酒行業(ye)13家上市公司營業(ye)總收入為3960.69億元，增(zeng)速(su)呈逐年遞增(zeng)之勢(shi),2011年達到最高(gao)峰，營收增(zeng)速(su)為45.97%，此外，2010年和(he)2012年的(de)營收增(zeng)速(su)分(fen)別(bie)為35.67%和(he)37.28%。2011年、2012年行業(ye)凈(jing)利潤(run)增(zeng)速(su)分(fen)別(bie)為60.16%和(he)54.51%。

去(qu)年(nian)下半(ban)年(nian)以來(lai)，白酒行(xing)業增(zeng)長(chang)空間大幅受(shou)限，到今年(nian)三季度(du)，上市(shi)酒企所呈現出(chu)來(lai)的大多為凈利同比(bi)負增(zeng)長(chang)。

對于(yu)行業(ye)拐點(dian)到(dao)來的時間(jian)，業(ye)內也有(you)較大爭議。悲(bei)觀者(zhe)多認為至少需要3~4年，而樂觀者(zhe)則判斷，拐點(dian)很快(kuai)就(jiu)會到(dao)來。

平安證券10月初(chu)的研報(bao)指出，白酒行業調(diao)整真正開始步(bu)入深水期，且(qie)由于渠道的廣泛性和(he)多層次性，調(diao)整持續(xu)時間(jian)應會較長(chang)，并將持續(xu)給酒廠(chang)報(bao)表帶(dai)來(lai)壓(ya)力。“我們判斷，酒廠(chang)報(bao)表增速從下降到轉(zhuan)穩至少要到2014年第二季度(du)”。

董寶珍則(ze)認為，目前，茅臺的三季報較二(er)季度已有一些(xie)回暖，或預示(shi)著一線酒企(qi)將能(neng)穩住當前市(shi)場局面，而二(er)三線酒企(qi)，可能(neng)只需(xu)要兩個(ge)季度左右的時間來(lai)清理(li)庫存。

不僅如(ru)此，酒企人士對(dui)于(yu)未(wei)來行業走勢的態度(du)也較為(wei)謹慎。

近日，瀘(lu)州老窖董事長謝(xie)明就表示，中國白酒行業的調整仍會持續，至少一(yi)兩年內不會完(wan)全恢復。

彭作(zuo)權則認為，目前(qian)受整體經濟環境(jing)的影響，行業面臨的一大問題(ti)是清理庫存，這就可(ke)能(neng)需要(yao)1~2年時間(jian)，而整體調整可(ke)能(neng)會持(chi)續2~3年時間(jian)。