每(mei)經(jing)編輯(ji)｜每(mei)經(jing)實習記者 朱丹丹 發自北京    

每經實習記者 朱丹(dan)丹(dan) 發自北京

目前，我國金(jin)融改革正(zheng)在(zai)全面推進，而作為其中的關鍵(jian)環節，利率市場化進程也在(zai)提速。

近(jin)日，有報(bao)道(dao)稱(cheng)，中國銀行(xing)(xing)副(fu)行(xing)(xing)長王(wang)永(yong)利(li)在公開場合表示(shi)，中行(xing)(xing)已(yi)(yi)(yi)第(di)一批提交了大額可(ke)轉(zhuan)讓存(cun)單的申請；而建行(xing)(xing)管理層也透露，該行(xing)(xing)已(yi)(yi)(yi)根(gen)據(ju)相關要求向人(ren)民銀行(xing)(xing)提交了建立(li)大額可(ke)轉(zhuan)讓同業定期存(cun)單的方案。此外，目前五大國有銀行(xing)(xing)都(dou)已(yi)(yi)(yi)向央行(xing)(xing)上報(bao)大額可(ke)轉(zhuan)讓同業定期存(cun)單方案，這一存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)市場化的標志(zhi)性產(chan)品最快有望這個月實施。

某國有(you)大(da)行人(ren)士對《每日經濟新聞》記者表(biao)示，大(da)額可轉讓(rang)同(tong)業定期(qi)存單是有(you)望在本月實施，該行已經正式提交了相關的申請(qing)。

今(jin)年7月(yue)19日，央行宣布全(quan)面(mian)放開金(jin)融(rong)機構貸款(kuan)利率管(guan)制。此(ci)后，存款(kuan)利率何時放開隨(sui)即成為(wei)利率市場化改革(ge)下一步政策看(kan)點。

而大額可轉讓定期存單(dan)（NCDS）被視為最有可能優先(xian)放(fang)開的負債類產品，在此之前(qian)，銀行(xing)間市場同業存單(dan)或將(jiang)作為先(xian)遣(qian)步驟率先(xian)推出。

是(shi)存款利率市場化標志/

“我認(ren)為(wei)（抓緊推出(chu)大額可(ke)轉讓同業(ye)定期存單）是因為(wei)受到(dao)6月‘錢荒’的影響，”國際金融問(wen)題專家、對(dui)外經(jing)濟貿易大學金融學院兼(jian)職教授趙(zhao)慶明告訴 《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者。

“根據相關數據可以看出，6月份同業(ye)拆(chai)借(jie)市(shi)場累計成(cheng)(cheng)交(jiao)1.6萬億元(yuan)，日均成(cheng)(cheng)交(jiao)822億元(yuan)，同比下降(jiang)60.2%，環比下降(jiang)59.3%。與成(cheng)(cheng)交(jiao)量大比例下滑(hua)形成(cheng)(cheng)對照的是拆(chai)借(jie)利率的高企，6月份，同業(ye)拆(chai)借(jie)加權平均利率為(wei)6.58%，較(jiao)5月份上升366個BP。銀行間隔(ge)夜拆(chai)借(jie)利率一路(lu)狂(kuang)飆，曾達到13.44%，銀行業(ye)一時面(mian)臨(lin)緊張(zhang)的資(zi)(zi)金問(wen)題(ti)。大額可轉讓(rang)同業(ye)定期存單的推出，有利于解決銀行資(zi)(zi)金問(wen)題(ti)，加快市(shi)場流通性。”趙慶明認為(wei)。

趙慶明還(huan)指出，另一方面，7月份我國(guo)放開貸款(kuan)(kuan)(kuan)利率(lv)(lv)管(guan)制(zhi)，存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利率(lv)(lv)市(shi)場化自然也會逐漸實行，而(er)大(da)(da)(da)額(e)(e)(e)可轉讓同業(ye)(ye)(ye)定期存(cun)(cun)(cun)單(dan)(dan)的推出，正是存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利率(lv)(lv)市(shi)場化的一個標志(zhi)。再(zai)者，目前(qian)商業(ye)(ye)(ye)銀(yin)行如(ru)果出現短期資(zi)金(jin)需求(qiu)，主要是通過同業(ye)(ye)(ye)拆(chai)借和(he)買入返(fan)售業(ye)(ye)(ye)務，但(dan)這種業(ye)(ye)(ye)務模式具(ju)有明顯的雙向性(xing)和(he)流動(dong)性(xing)不足等缺點，而(er)大(da)(da)(da)額(e)(e)(e)可轉讓存(cun)(cun)(cun)單(dan)(dan)大(da)(da)(da)大(da)(da)(da)提高了(le)同業(ye)(ye)(ye)存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)的流動(dong)性(xing)，對于(yu)滿足同業(ye)(ye)(ye)資(zi)金(jin)拆(chai)借需要，解決銀(yin)行間資(zi)金(jin)鏈問題具(ju)有重(zhong)要意義(yi)。而(er)且，銀(yin)行的信用(yong)風險(xian)較低，大(da)(da)(da)額(e)(e)(e)可轉讓同業(ye)(ye)(ye)定期存(cun)(cun)(cun)單(dan)(dan)可以相對降低籌資(zi)成本(ben)，且發行規模大(da)(da)(da)，容易在二級市(shi)場流通。

中行(xing)(xing)首席經(jing)濟學家(jia)曹遠征告訴《每日經(jing)濟新聞(wen)》記(ji)者，“大(da)額(e)可轉讓(rang)同業定(ding)期(qi)存(cun)(cun)(cun)單(dan)是存(cun)(cun)(cun)款利率(lv)市場化的(de)一(yi)個步驟(zou)。而同業存(cun)(cun)(cun)款作為一(yi)種(zhong)方(fang)便銀(yin)行(xing)(xing)間結(jie)算的(de)品種(zhong)，是銀(yin)行(xing)(xing)存(cun)(cun)(cun)款（同業存(cun)(cun)(cun)款、大(da)企業存(cun)(cun)(cun)款及零售存(cun)(cun)(cun)款）的(de)重要組成部分(fen)，一(yi)定(ding)程度上有利于銀(yin)行(xing)(xing)資金的(de)流動(dong)。目前來說，同業定(ding)期(qi)存(cun)(cun)(cun)單(dan)是按照先長期(qi)大(da)額(e)，接著短期(qi)小額(e)以(yi)逐(zhu)步放(fang)開(kai)存(cun)(cun)(cun)款利率(lv)的(de)上限的(de)步驟(zou)實施”。

“首先，我(wo)(wo)認為大額可(ke)轉(zhuan)讓同(tong)業(ye)定期(qi)存(cun)單(dan)，是(shi)存(cun)款(kuan)利率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)的(de)(de)一種工具，通(tong)過(guo)機構、投資(zi)者的(de)(de)大量持有(you)(you)，為利率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)提供(gong)了先導(dao)；第二，我(wo)(wo)們可(ke)以看到，美國1960年之前，銀行(xing)存(cun)在嚴“重資(zi)產(chan)，輕負債(zhai)”的(de)(de)現象，資(zi)金(jin)來(lai)源主(zhu)要是(shi)支票存(cun)款(kuan)，銀行(xing)流動性受(shou)到局限，進而花旗銀行(xing)率(lv)(lv)先設計了大額可(ke)轉(zhuan)讓定期(qi)存(cun)單(dan)這種短期(qi)的(de)(de)有(you)(you)收益票據來(lai)吸引(yin)企業(ye)的(de)(de)短期(qi)資(zi)金(jin)。目前，中國正處于(yu)美國當時(shi)的(de)(de)狀態，銀行(xing)過(guo)分地依(yi)賴(lai)存(cun)款(kuan)。”北京大學(xue)(xue)經(jing)濟學(xue)(xue)院金(jin)融(rong)系副主(zhu)任呂隨啟(qi)表示，“存(cun)款(kuan)利率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)有(you)(you)利于(yu)銀行(xing)獲取更(geng)多(duo)的(de)(de)資(zi)金(jin)，也有(you)(you)利于(yu)提高(gao)銀行(xing)同(tong)國外金(jin)融(rong)行(xing)業(ye)的(de)(de)競爭(zheng)；最后(hou)，減少(shao)銀行(xing)存(cun)款(kuan)的(de)(de)依(yi)賴(lai)，也有(you)(you)利于(yu)拓(tuo)寬銀行(xing)融(rong)資(zi)渠道。”

16年后再度重啟/

事實上(shang)，我國第一張大額可(ke)轉讓(rang)存(cun)(cun)單面(mian)世于(yu)1986年，最初由(you)交通銀(yin)行和(he)中央銀(yin)行發行，1989年經(jing)中央銀(yin)行審(shen)批，其(qi)它(ta)(ta)的專業(ye)(ye)銀(yin)行也陸續開辦了此項業(ye)(ye)務，大額存(cun)(cun)單的發行者僅限于(yu)各類專業(ye)(ye)銀(yin)行，不準許(xu)其(qi)它(ta)(ta)非(fei)銀(yin)行金融機構發行。

資(zi)料顯(xian)示(shi)，中央銀行(xing)當時規定：對(dui)個人(ren)發(fa)行(xing)的存(cun)單(dan)面額為500元及其整(zheng)數倍(bei)，對(dui)單(dan)位(wei)發(fa)行(xing)的存(cun)單(dan)面額為50000元及其整(zheng)數倍(bei)，存(cun)單(dan)的期(qi)限分別為1個月、3個月、6個月及1年。其后又有新政策出臺，對(dui)相關(guan)指標進行(xing)了調(diao)整(zheng)。

根據相關規(gui)定：大(da)額(e)(e)可轉讓(rang)定期存(cun)單(dan)(dan)的發行(xing)(xing)單(dan)(dan)位為(wei)各(ge)商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)；各(ge)商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)發行(xing)(xing)大(da)額(e)(e)可轉讓(rang)定期存(cun)單(dan)(dan)吸收的存(cun)款，應當(dang)向(xiang)中國人(ren)民銀(yin)(yin)行(xing)(xing)繳存(cun)存(cun)款準備(bei)金；大(da)額(e)(e)可轉讓(rang)定期存(cun)單(dan)(dan)的利(li)率由中國人(ren)民銀(yin)(yin)行(xing)(xing)制定。

然而，基于各(ge)專業銀行(xing)在(zai)發(fa)行(xing)大(da)額可(ke)轉(zhuan)讓定期(qi)存單(dan)時出(chu)現(xian)的(de)利(li)(li)率過高引發(fa)存款“大(da)搬家”，增加銀行(xing)資(zi)金成本的(de)弊病，央行(xing)曾一度限(xian)制大(da)額定期(qi)存單(dan)的(de)利(li)(li)率，加之當時我(wo)國(guo)還(huan)未(wei)形成完整的(de)二級流通市場，80年(nian)代大(da)量(liang)發(fa)行(xing)的(de)大(da)額轉(zhuan)讓定期(qi)存單(dan)持續了近(jin)十年(nian)，到1996年(nian)以(yi)后(hou)整個(ge)市場停滯，幾近(jin)消失。

瑞銀證券研究(jiu)員孫旭稱，同業(ye)大額可轉讓存單的推出(chu)，會帶(dai)來兩個方面的影響。

一(yi)是有利于(yu)資金價格(ge)利率(lv)曲線(xian)結構的進一(yi)步(bu)完善(shan)，一(yi)定程度上改(gai)善(shan)商(shang)業銀行流動性管理，并為一(yi)般(ban)性大(da)額可轉(zhuan)讓(rang)存單推出積累經驗。

二是(shi)考(kao)慮到(dao)同(tong)業存款(kuan)(kuan)（除保險公司、財務(wu)公司等(deng)存款(kuan)(kuan)外）不計(ji)入存貸比考(kao)核，該工具推出短期對于商業銀行的(de)(de)經營改善將較為有(you)限，預計(ji)存款(kuan)(kuan)利率市場化進(jin)一步推進(jin)或有(you)賴于存款(kuan)(kuan)保險制度和(he)(he)金融機構破產制度的(de)(de)推出和(he)(he)完善。

“16年之后再推出(chu)大額可轉讓同業定期存單意(yi)義在(zai)于，一方(fang)(fang)面有利(li)(li)于存款利(li)(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)(chang)化，正如國(guo)債期貨(huo)的推出(chu)，都(dou)是加速利(li)(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)(chang)化的工具(ju)；另一方(fang)(fang)面也有利(li)(li)于加速銀行(xing)間現金流(liu)動，提高市(shi)(shi)場(chang)(chang)流(liu)通性。”理財專家(jia)徐建(jian)明表(biao)示。