◎熊錦(jin)秋（資深經濟研究工作者）

9月6日，證監會新聞發言(yan)人表示，將采取(qu)五項(xiang)措施(shi)來應對(dui)異(yi)常交(jiao)易，包括研究建(jian)立(li)錯單(dan)(dan)取(qu)消(xiao)制(zhi)(zhi)度、加強(qiang)交(jiao)易系統(tong)前端(duan)控制(zhi)(zhi)等。筆者認為，錯單(dan)(dan)取(qu)消(xiao)制(zhi)(zhi)度理應建(jian)立(li)和(he)完(wan)善(shan)，但應慎用。

錯單取消制(zhi)(zhi)度(du)(du)本應(ying)(ying)是滬深交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)的(de)題(ti)中應(ying)(ying)有(you)之義(yi)。《證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)管(guan)理(li)(li)(li)辦法》第(di)30條規定，證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)應(ying)(ying)當制(zhi)(zhi)定 “證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)的(de)開(kai)市(shi)、收市(shi)、休市(shi)及異常(chang)情(qing)況的(de)處理(li)(li)(li)”等交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規則，只(zhi)是，目前對何為“異常(chang)情(qing)況”及其“處理(li)(li)(li)方法”，并沒有(you)具體(ti)說明。

由于(yu)在證(zheng)券交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)過(guo)程(cheng)中難免會出現(xian)人為(wei)錯(cuo)誤，尤其有些投(tou)資者嚴重依賴電腦程(cheng)序交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，有些交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)嚴重違背交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)者的原本(ben)意圖，形成交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)價格(ge)或交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)量的 “重大差錯(cuo)”，由此境外(wai)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)對錯(cuo)誤交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)建立(li)了(le)取消(xiao)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)制度。這些交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)撤銷錯(cuo)誤交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，主要包括交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)依職權撤銷和投(tou)資者按規則申請撤銷兩種。

聯系(xi)A股市(shi)(shi)場現狀，筆(bi)者認為，滬深交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所應(ying)出臺 《明(ming)顯(xian)錯誤(wu)(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)規(gui)則》，明(ming)確對明(ming)顯(xian)錯誤(wu)(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的相關處(chu)置規(gui)則，其中包括撤銷交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的程序和處(chu)置辦法(fa)。由于A股市(shi)(shi)場實行(xing)10%漲跌停(ting)板制度(du)(du)，如果委托價(jia)格(ge)超過10%這個(ge)幅度(du)(du)，本身就是無效(xiao)報單，這樣，A股市(shi)(shi)場發生“價(jia)格(ge)明(ming)顯(xian)錯誤(wu)(wu)”的可能性(xing)，從(cong)(cong)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)制度(du)(du)上(shang)已被杜絕；因此(ci)，不宜(yi)從(cong)(cong)委托價(jia)格(ge)來判斷(duan)該筆(bi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)是否(fou)是錯誤(wu)(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，應(ying)主要從(cong)(cong)量(liang)上(shang)或其他(ta)方面來判斷(duan)。

縱觀紐交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)(suo)等所(suo)(suo)取消(xiao)的錯(cuo)(cuo)(cuo)誤(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，主要(yao)是價格波幅(fu)過大的交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，而A股(gu)市(shi)場幾乎(hu)不(bu)存在此(ci)類(lei)“明(ming)顯錯(cuo)(cuo)(cuo)誤(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)”，那么，就(jiu)應(ying)謹慎對待是否賦(fu)予交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)依職權(quan)撤(che)銷(xiao)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)的權(quan)利(li)。筆(bi)者認(ren)為不(bu)宜賦(fu)予交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)這項權(quan)利(li)，建(jian)議應(ying)由(you)(you)投資者自行申請交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)撤(che)銷(xiao)一(yi)些明(ming)顯錯(cuo)(cuo)(cuo)誤(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，當然(ran)，這主要(yao)是一(yi)些交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)龐大的錯(cuo)(cuo)(cuo)誤(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)。在當前(qian)A股(gu)市(shi)場券商(shang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)信用(yong)結(jie)算(suan)機制改革(ge)之前(qian)，將來證券公司仍有可(ke)能(neng)發(fa)生超(chao)出(chu)其資金實力的透支(zhi)行為，此(ci)類(lei)錯(cuo)(cuo)(cuo)誤(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，券商(shang)甚至無法參與結(jie)算(suan)，這種情況下(xia)除了撤(che)銷(xiao)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)恐怕(pa)沒有更好辦法。撤(che)銷(xiao)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)的程(cheng)序，可(ke)比照美股(gu)做法，投資者在發(fa)生錯(cuo)(cuo)(cuo)誤(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)后30分鐘內迅(xun)速(su)向交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)提出(chu)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)再盡快通(tong)知(zhi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)對手(shou)，雙(shuang)方(fang)都提出(chu)相關證據，然(ran)后由(you)(you)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)作出(chu)裁決。當然(ran)，如果被裁定取消(xiao)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)對方(fang)也不(bu)能(neng)提出(chu)賠償請求。

證券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)是嚴肅的(de)，只要(yao)成交(jiao)換手(shou)，投資(zi)者(zhe)就得(de)承擔由此(ci)產生的(de)法律(lv)義務。說一千、道一萬，建立錯單取消(xiao)(xiao)制度，是以(yi)犧牲(sheng)證券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)嚴肅性(xing)、犧牲(sheng)交(jiao)易(yi)(yi)對手(shou)的(de)正常(chang)交(jiao)易(yi)(yi)機會或(huo)可期待的(de)交(jiao)易(yi)(yi)獲利為代價(jia)，來(lai)換取 “維護證券(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)整體交(jiao)易(yi)(yi)秩(zhi)序”這個更高價(jia)值(zhi)。如(ru)果取消(xiao)(xiao)交(jiao)易(yi)(yi)過于隨便，有些機構就可能亂來(lai)、甚至形成渾水摸魚盈利模式；一個頻(pin)頻(pin)取消(xiao)(xiao)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，投資(zi)者(zhe)必然對其信(xin)心(xin)和興趣大減，因(yin)此(ci)對取消(xiao)(xiao)交(jiao)易(yi)(yi)要(yao)嚴之(zhi)又嚴、慎(shen)之(zhi)又慎(shen)，

在筆(bi)者看來，證監會應對異常交(jiao)易五措(cuo)施中，最急需完善的(de)(de)是(shi)“交(jiao)易系統前端(duan)控制”措(cuo)施，如(ru)果券商信(xin)用交(jiao)易等問題得到根本杜絕，異常交(jiao)易出現的(de)(de)概率及其危(wei)害都將大為降低。取消交(jiao)易制度只是(shi)在特(te)殊(shu)情(qing)況下不得不采(cai)取的(de)(de)下下策，絕不可濫(lan)用。