每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 趙笛    

每經記者 趙笛

13.97%的(de)下(xia)跌幅度(du)使(shi)得今年(nian)6月成為近四年(nian)來滬(hu)指跌幅最大的(de)一個(ge)月。面臨巨額跌幅，市(shi)場(chang)(chang)捶胸頓足的(de)同時(shi)，也在感慨這(zhe)個(ge)“多事(shi)(shi)之夏”的(de)一連串(chuan)離(li)(li)奇(qi)事(shi)(shi)件。銀(yin)行(xing)，從最有錢變成最缺錢，這(zhe)夠(gou)(gou)不夠(gou)(gou)離(li)(li)奇(qi)？海外(wai)，新興市(shi)場(chang)(chang)暴跌，熱(re)錢大幅回流美國，而海外(wai)機構早在三個(ge)月前就預判銀(yin)行(xing)業風險(xian)，這(zhe)夠(gou)(gou)不夠(gou)(gou)離(li)(li)奇(qi)？市(shi)場(chang)(chang)，滬(hu)指詭異(yi)的(de)巨幅長下(xia)影(ying)、期貨市(shi)場(chang)(chang)劇烈震動，這(zhe)夠(gou)(gou)不夠(gou)(gou)離(li)(li)奇(qi)？市(shi)場(chang)(chang)的(de)離(li)(li)奇(qi)背后(hou)(hou)也有著(zhu)一些(xie)必然。那么，6月一籮筐的(de)離(li)(li)奇(qi)事(shi)(shi)件背后(hou)(hou)，有哪些(xie)必然因素呢？

離奇之一

最有(you)錢的地方鬧“錢荒”

誰也(ye)不(bu)能否認，銀(yin)行是最有錢的地方。

然而，就在6月，銀行(xing)卻遭遇(yu)了前所未有(you)的危(wei)機——“沒(mei)錢”了。一連(lian)串的負面消息包裹著銀行(xing)，使(shi)得(de)其股價大(da)幅下跌(die)。

“錢荒”襲來/

隔夜拆(chai)借利率從2%多到30%，僅僅用(yong)了(le)一個月時間。

6月(yue)6日，市場(chang)傳出“光(guang)大(da)銀(yin)(yin)行(xing)對興業銀(yin)(yin)行(xing)的(de)同業拆借(jie)資(zi)金(jin)本應到期，但(dan)因為頭寸緊張(zhang)光(guang)大(da)毀約，導(dao)致興業銀(yin)(yin)行(xing)千億到期資(zi)金(jin)都未(wei)收回(hui)，兩家銀(yin)(yin)行(xing)資(zi)金(jin)面齊齊告(gao)急，不得不多次向四大(da)行(xing)拆借(jie)資(zi)金(jin)”的(de)消息。

這則消息隨后被當事雙方否認(ren)，但卻開啟了銀行(xing)“錢荒(huang)”事件的序(xu)幕(mu)。

6月8日Shibor隔夜拆借利率大(da)漲至(zhi)罕見的9.58％，一般(ban)來說，隔夜拆借利率飆(biao)升(sheng)主要出現在春節前，此時銀行(xing)的兌付會比(bi)較多。如今，這一飆(biao)升(sheng)出現在端(duan)午節前，有些讓人看不懂(dong)。

不(bu)久之后(hou)，統計局(ju)公布5月宏觀經濟數(shu)據。數(shu)據的下滑使市場對央行降(jiang)低(di)存(cun)款準(zhun)備(bei)金有了預(yu)期，隔夜拆借利率(lv)也回落至(zhi)(zhi)6月17日(ri)的4.813%。然(ran)而好景不(bu)長，市場所期待(dai)的降(jiang)準(zhun)并沒有出現(xian)。6月19日(ri)隔夜拆借利率(lv)上漲至(zhi)(zhi)7.66％。此(ci)(ci)時此(ci)(ci)刻，央行出現(xian)了一(yi)反(fan)常(chang)態的“淡定”。

申銀萬國銀行(xing)(xing)業分析師倪軍指出，“此前央(yang)行(xing)(xing)通常會動(dong)(dong)用工具調(diao)節外匯占款給資金(jin)市(shi)場(chang)帶(dai)來的(de)影(ying)響，這(zhe)也令(ling)銀行(xing)(xing)習(xi)慣(guan)性預期，央(yang)行(xing)(xing)會在資金(jin)緊張時再度出手(shou)。但(dan)6月初以來，無論資金(jin)面如何(he)緊張，央(yang)行(xing)(xing)一直按(an)兵不動(dong)(dong)，銀行(xing)(xing)的(de)預期一再落空(kong)。”

6月(yue)20日，隔夜拆(chai)借利(li)率(lv)漲至(zhi)(zhi)13.44％，最高甚(shen)至(zhi)(zhi)飆升至(zhi)(zhi)30％。當日，曾一(yi)貫扮演資(zi)(zi)金(jin)(jin)融出(chu)方角色(se)的5大行也不再拆(chai)出(chu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)，甚(shen)至(zhi)(zhi)在市場(chang)上借入資(zi)(zi)金(jin)(jin)，一(yi)時間令(ling)市場(chang)的恐(kong)慌情(qing)緒(xu)迅速蔓延。當時，有銀(yin)行開始調整1億元以上轉賬才需(xu)要預(yu)約(yue)的規定，將這(zhe)一(yi)金(jin)(jin)額降到5000萬元，甚(shen)至(zhi)(zhi)是1000萬元。

與(yu)此同時(shi)，銀行業(ye)在6月底出(chu)現大面積(ji)理財產(chan)品到期的影響更(geng)是巨大。

據(ju)國際評(ping)級機構(gou)惠譽(yu)報(bao)告(gao)稱，6月底最(zui)后(hou)10天將有1.5萬億元(yuan)銀行理財(cai)產品到期。而據(ju)普益財(cai)富數據(ju)顯(xian)示(shi)，6月最(zui)后(hou)一(yi)周，銀行到期理財(cai)產品一(yi)共(gong)有1592款。

巨額的(de)產品到(dao)期自然需要巨額的(de)資金兌付，但(dan)在隔夜拆借利率節節走高的(de)背景下，上述消息的(de)負面影響被不斷地(di)放大。

銀(yin)行(xing)業，好的時候歌舞升平。這造就了(le)去(qu)年(nian)底以來銀(yin)行(xing)股的股價因為成長(chang)性、低估值而被市場大(da)幅炒高。

而如今，銀行業又出現了負面消息襲來泥沙(sha)俱下的狀況(kuang)。民生銀行（600016，收(shou)盤價8.57元）等多家(jia)銀行股在上周跌(die)停。

資金利率被操縱？/

隨著央行發聲“維穩(wen)”，銀(yin)行間隔夜拆借利(li)率全線回落(luo)(luo)。可以(yi)說，這樣一場(chang)多重因素造成的“錢荒”暫時告(gao)一段落(luo)(luo)。

然而，“錢荒”背后的(de)故事還在(zai)繼續。就(jiu)在(zai)隔夜拆借利(li)率飆(biao)升(sheng)之際，有央(yang)行人士曾(ceng)指出“有人操縱利(li)率”。而與此同時(shi)，招(zhao)商(shang)證券銀行業分析師羅毅在(zai)接受媒體(ti)采訪(fang)時(shi)表示(shi)，“銀行股(gu)暴跌是利(li)益集團陰謀。”

羅(luo)毅(yi)指出，無論從銀行(xing)股的(de)基本面，還是(shi)對中國經(jing)濟(ji)的(de)前(qian)(qian)景和(he)信心等方(fang)面來看，遠遠沒有達到一些人所設想到的(de)那種危險局面。羅(luo)毅(yi)認為，出現目前(qian)(qian)的(de)局面，或主要是(shi)部分利益集團在故意制造恐慌，從而渾水摸魚。

羅毅提出的“陰謀(mou)論”使得市場為之一振。不過，也(ye)有研究人士認為，“不存在所謂的陰謀(mou)。”

“我覺得(de)不存在有人(ren)操縱利率的(de)(de)情況(kuang)。”長(chang)江證券金融(rong)行業分析師劉俊告訴《每(mei)日經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)，市(shi)場價格由供(gong)需(xu)決定(ding)，拆借利率走高是市(shi)場的(de)(de)一種正常反(fan)映。

短(duan)借(jie)長貸造成(cheng)“期限錯配”/

相比(bi)羅毅的“陰謀(mou)論(lun)”，大(da)多(duo)數(shu)市場人(ren)士認為，央(yang)行此舉是“去杠桿化”和“推動資金流向實體經濟”。

所謂(wei)利(li)(li)率杠(gang)桿化(hua)，就(jiu)是指當前銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業存(cun)在的(de)兩個利(li)(li)差(cha)。一(yi)(yi)是存(cun)款的(de)存(cun)款利(li)(li)率與貸款利(li)(li)率之間利(li)(li)差(cha)——這一(yi)(yi)點(dian)普(pu)通投資者都很(hen)清楚；二是銀(yin)(yin)行(xing)(xing)找央行(xing)(xing)借錢、找商業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)進行(xing)(xing)同業拆借所產生的(de)利(li)(li)率和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)最(zui)終貸出去的(de)錢的(de)利(li)(li)率存(cun)在價差(cha)——這一(yi)(yi)點(dian)一(yi)(yi)直被市場所忽視(shi)。實際上，近年來(lai)，當其(qi)他大(da)型企業利(li)(li)潤下滑乃至虧損(sun)時，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)卻能保持高成(cheng)長性的(de)一(yi)(yi)大(da)原因就(jiu)是利(li)(li)率的(de)杠(gang)桿化(hua)。

當銀(yin)行找(zhao)央行或其他商業銀(yin)行拆借了3%利(li)率的資(zi)(zi)金，轉身(shen)又(you)以10幾個點的利(li)率給予銀(yin)行理財(cai)(cai)產品(pin)(pin)(pin)、信托理財(cai)(cai)產品(pin)(pin)(pin)等，而這些產品(pin)(pin)(pin)所圈的錢又(you)以各種方式流向了地產、投資(zi)(zi)等行業，其中(zhong)的利(li)差之(zhi)大難(nan)以估量(liang)。

實際上，“短借(jie)長貸”模式下構成(cheng)了(le)“期限錯(cuo)配(pei)”。早在去年底(di)(di)，時任中國銀(yin)行董(dong)事(shi)長的肖鋼在《中國日報》撰文(wen)稱，這種影子銀(yin)行就是“龐氏騙局”。這才有了(le)市場對6月底(di)(di)理財產品到期規模的空前關(guan)注。

利率杠(gang)桿化(hua)不(bu)但不(bu)符合經(jing)濟(ji)規律，也(ye)很大程度(du)上導致地產(chan)調控效果的(de)不(bu)明顯(xian)，以及經(jing)濟(ji)結構轉型的(de)艱難。

“管理(li)層肯定不能放任(ren)‘影子銀(yin)行(xing)’越做越大，打擊是遲早的事情。”有銀(yin)行(xing)業(ye)人士向《每日經濟新聞》記者表示，對于后市，這(zhe)次的行(xing)動只是開始，央(yang)行(xing)的舉措服務于經濟結構調整，進一步去杠桿化(hua)還(huan)將繼續。

離奇之二

海外機構“準確”預判 熱錢加速流(liu)出

6月，不只(zhi)有(you)(you)“內(nei)憂”，還(huan)有(you)(you)“外患”。6月初(chu)，隨著(zhu)其他(ta)新興國(guo)(guo)家的(de)股市(shi)暴(bao)跌(die)，熱(re)錢回流美國(guo)(guo)引(yin)(yin)發(fa)了全(quan)球股市(shi)的(de)恐(kong)慌。一(yi)(yi)直(zhi)以來，新興國(guo)(guo)家是熱(re)錢的(de)聚集(ji)地，誰都沒(mei)有(you)(you)想到，突(tu)然之間熱(re)錢回流。但值得注意的(de)是，早(zao)在今年(nian)3月份，一(yi)(yi)些海外機構就已經預見(jian)到了A股將出現銀行體系的(de)重大利空，而這一(yi)(yi)判斷當(dang)時卻沒(mei)有(you)(you)引(yin)(yin)起市(shi)場重視。

新興市場率先大跌/

6月11日，泰(tai)國股市(shi)(shi)暴跌(die)4.97%，創(chuang)2011年10月以來最(zui)大(da)跌(die)幅。菲(fei)律賓股市(shi)(shi)暴跌(die)4.64%，創(chuang)2011年9月以來最(zui)大(da)跌(die)幅。印尼股市(shi)(shi)也暴跌(die)3.9%。除了亞洲的新興市(shi)(shi)場，金(jin)磚四國中的巴西股市(shi)(shi)也在當日暴跌(die)3%，俄羅斯股市(shi)(shi)大(da)跌(die)2.84%，印度股市(shi)(shi)下(xia)跌(die)1.53%。

相(xiang)比(bi)美國三大股指1%左右的(de)跌(die)幅，新興市場(chang)的(de)股市跌(die)幅顯(xian)然是巨大的(de)。而對新興國家股市的(de)“跳水(shui)”，市場(chang)將矛(mao)頭(tou)指向了美聯儲的(de)QE退(tui)出預期。

實(shi)際(ji)上(shang)，市(shi)場(chang)恐(kong)慌QE退出已(yi)經(jing)不是一兩天(tian)了。但近段時間以來，美國的(de)經(jing)濟數(shu)(shu)據不斷給市(shi)場(chang)以驚喜，讓QE近期(qi)退出的(de)可能性大(da)增。5月芝(zhi)加哥PMI大(da)超預期(qi)，美消費者信心創6年來最高。隨后(hou)，備受市(shi)場(chang)關注的(de)美國“非(fei)農”數(shu)(shu)據顯(xian)示，美國5月非(fei)農就業人數(shu)(shu)增長17.5萬(wan)人，小幅高于增長17萬(wan)人的(de)預期(qi)水平。

正是(shi)由(you)于美國(guo)經(jing)濟(ji)數據的(de)持(chi)續(xu)向好，使得(de)市(shi)場對美聯儲退(tui)出QE的(de)預期不斷升(sheng)溫，從而(er)推動美國(guo)國(guo)債收益率的(de)攀(pan)升(sheng)，導致外(wai)國(guo)投(tou)資(zi)者撤離(li)新(xin)興市(shi)場。值得(de)注意的(de)是(shi)，新(xin)興市(shi)場的(de)暴跌以及(ji)熱錢回流美國(guo)并非是(shi)突發事件。5月中(zhong)旬開始，新(xin)興市(shi)場的(de)股(gu)(gu)價見(jian)頂明顯。在上周二之(zhi)前，泰國(guo)股(gu)(gu)市(shi)在13個(ge)交(jiao)易日下跌近8%，巴(ba)西(xi)股(gu)(gu)市(shi)在8個(ge)交(jiao)易日下跌8.5%。

熱錢從新興(xing)市(shi)場流出/

顯然，我國5月以來的(de)(de)銀行間利率的(de)(de)持續上(shang)升能(neng)夠反(fan)映出熱(re)(re)錢流出對資金面的(de)(de)影響(xiang)。不過(guo)由(you)于缺乏最(zui)新數據的(de)(de)支(zhi)撐，市(shi)(shi)場往(wang)往(wang)會反(fan)應慢一拍(pai)。相較而言，在5月之前，市(shi)(shi)場還充斥著熱(re)(re)錢流入中國的(de)(de)行為。比如(ru)，廣發期貨提示市(shi)(shi)場“需要警惕境外(wai)資金通過(guo)FDI流入中國。”方正證券分析師(shi)石磊(lei)則(ze)認為，“海(hai)外(wai)的(de)(de)廉價(jia)資金、中國地(di)方融資平臺的(de)(de)迫切需求(qiu)和(he)央行匯率市(shi)(shi)場化的(de)(de)取(qu)向(xiang)，可(ke)能(neng)共同(tong)造(zao)成了熱(re)(re)錢大舉涌入。”

然而，當隨著央行數據的發布，市場清楚(chu)地(di)感受到了熱錢(qian)的外流。

央行公布(bu)的5月份數據顯示，5月新(xin)增(zeng)外(wai)匯(hui)占款為668.62億元，為連(lian)續第6個月增(zeng)加，但環(huan)比(bi)增(zeng)幅大幅下滑。當(dang)月新(xin)增(zeng)外(wai)匯(hui)占款較上(shang)月大幅減(jian)少2274.9億元，環(huan)比(bi)4月降低(di)了77.3個百分點(dian)。

對于熱錢的流出，申銀萬國分析師李慧勇指出，國際資(zi)金跨境流出我國主(zhu)要受到(dao)前期外匯局多(duo)重(zhong)政(zheng)策(ce)擠壓、人民幣遠期匯率走低、美國經濟(ji)持(chi)續改善(shan)以及(ji)市場(chang)對美聯儲退出QE3預期強(qiang)化(hua)等因素影(ying)響。

實際(ji)上，我(wo)國經濟增長放緩也是熱錢外流的一大(da)原(yuan)因。6月9日，統計局(ju)公布5月份宏觀數據。物價指數方(fang)面，CPI為2.1%，低于市(shi)場預(yu)期的2.4%。PPI為-2.9%，低于市(shi)場預(yu)期的-2.5%。

除社會(hui)消費品零售總額、固定資產投資基本與市場(chang)預期持平以外，進口(kou)總額同(tong)比增(zeng)長-0.3%；出口(kou)總額同(tong)比增(zeng)長1.0%；新(xin)增(zeng)人民幣貸款(kuan)6674億(yi)元，較4月份回(hui)落1255億(yi)元，較去年同(tong)期回(hui)落1258億(yi)元等均顯(xian)示出，5月份的經濟數據差強人意。

從當(dang)前海內外經(jing)濟狀況來(lai)看，熱錢從中(zhong)國外流或許(xu)短期內不會結(jie)束(shu)。

海外機(ji)構(gou)“提前”看(kan)空(kong)/

中國經(jing)濟不佳(jia)，美(mei)國經(jing)濟復蘇明(ming)顯，這(zhe)是(shi)(shi)(shi)無可爭辯的事情。然而，市(shi)場不理(li)解的是(shi)(shi)(shi)，海外資金向(xiang)來都是(shi)(shi)(shi)“說一(yi)(yi)套做(zuo)一(yi)(yi)套”。海外資金早在3月(yue)份就看空(kong)A股，難道這(zhe)一(yi)(yi)次他們(men)沒有說反(fan)話？

3月18日，美國摩根(gen)大通銀(yin)行在發(fa)布的研究報告(gao)中(zhong)建(jian)議(yi)客戶(hu)減(jian)持中(zhong)國股票，并指出(chu)其看空(kong)中(zhong)國四大銀(yin)行的衍生(sheng)品(pin)，主(zhu)要(yao)理(li)由是(shi)中(zhong)國經濟增長放緩和通脹加速。

該(gai)份報告(gao)由摩根大通首席亞洲和新興市(shi)場分析師莫(mo)瓦特撰寫，他認為(wei)2013年中國(guo)工業產出的啟動勢(shi)頭(tou)是2009年以來最疲軟(ruan)的，此外社會消費品(pin)零售(shou)總額增長放緩，通脹超出預期。

此外，摩(mo)根(gen)大(da)通(tong)另一分(fen)析(xi)師凱瑟琳(lin)·雷也(ye)發表報(bao)告指出，中(zhong)國的(de)(de)政策制(zhi)定者可能在今年內，會緊縮流動性以限(xian)制(zhi)通(tong)脹，現在很難判斷中(zhong)國政府推出限(xian)制(zhi)信(xin)貸成長(chang)措(cuo)施的(de)(de)規(gui)模和時機(ji)，這些給中(zhong)國市(shi)場帶來了更(geng)多的(de)(de)“不確定性”。

回(hui)過頭來看，摩(mo)根大通兩位(wei)分析(xi)師看空A股的言(yan)論均指向銀行系風險，3個月過后，他們的預言(yan)兌現了。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是(shi)，當時對于摩根大(da)通的(de)看空，A股市場的(de)大(da)多(duo)數(shu)分析師都不以(yi)為然。

中(zhong)國金融(rong)智(zhi)庫(ku)研(yan)究員(yuan)楊國英當時在接受媒體采訪時指(zhi)(zhi)出(chu)，外(wai)資投行(xing)(xing)們在一邊(bian)唱(chang)空(kong)一邊(bian)建倉。同樣，民生銀行(xing)(xing)股東、巨人集團董事長史玉柱在微博(bo)中(zhong)也指(zhi)(zhi)出(chu)，這是國際投行(xing)(xing)靠(kao)做空(kong)中(zhong)國銀行(xing)(xing)業和中(zhong)國經濟牟利。

然而，市場隨后的發(fa)展(zhan)狀況(kuang)，卻狠(hen)狠(hen)地給了(le)這些“多頭(tou)”們一(yi)記耳光。三個(ge)月后更是爆發(fa)“錢荒”風險，引發(fa)銀行股暴跌。

對于此(ci)前海(hai)外機構(gou)對A股發展趨勢的成(cheng)功預(yu)測(ce)，或許(xu)又有不少(shao)分析人士會說“海(hai)外資金掌握了內幕”。

然而，對于(yu)透明化程度越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)高的(de)市場，海(hai)外(wai)機(ji)構(gou)真有內幕(mu)也沒有必(bi)要(yao)大張(zhang)旗鼓的(de)公開。與其說(shuo)“外(wai)來(lai)的(de)和尚好念經”，倒不如(ru)說(shuo)，身在局外(wai)的(de)海(hai)外(wai)機(ji)構(gou)洞悉市場更為客(ke)觀。

離奇之三

資本市場頻現詭異交易

“錢荒(huang)”造成(cheng)了6月的(de)(de)A股(gu)出現恐慌性暴(bao)跌(die)，而暴(bao)跌(die)背后(hou)(hou)一(yi)連串的(de)(de)“詭異(yi)”交易現象，也頗值(zhi)得研究(jiu)。從滬(hu)指(zhi)的(de)(de)長下影(ying)線，到期貨市(shi)場(chang)、融(rong)資融(rong)券市(shi)場(chang)鮮(xian)有的(de)(de)爆(bao)倉，再到工(gong)行的(de)(de)詭異(yi)成(cheng)交，這些(xie)交易背后(hou)(hou)又反(fan)映出市(shi)場(chang)的(de)(de)哪(na)些(xie)情況呢？6月28日，2013年上半(ban)年的(de)(de)最后(hou)(hou)一(yi)個交易日，大盤的(de)(de)離(li)奇交易又是(shi)怎么回事呢

少有的滬指長下影

99點的下(xia)影線(xian)(xian)或(huo)許不是滬指之最，但下(xia)影線(xian)(xian)的長度和超過5%的反(fan)彈力度是998點以來(lai)未(wei)曾出現過的。

6月25日，A股(gu)投資者(zhe)經歷了(le)一(yi)(yi)場驚心動魄的(de)過山車行情，就在(zai)下午開盤(pan)后，市場的(de)恐慌(huang)氣氛還在(zai)加劇，但(dan)市場卻在(zai)五(wu)分鐘后神奇的(de)探到(dao)了(le)底(di)部，一(yi)(yi)路向上(shang)，幾(ji)乎(hu)翻紅。

“急(ji)跌過后有反彈”，這本來是(shi)A股的(de)一(yi)句諺語。然而(er)6月25日(ri)(ri)上午，上述(shu)判斷被(bei)投資者(zhe)罵得 “狗血淋(lin)頭(tou)”。經過了6月24日(ri)(ri)的(de)長陰暴跌，6月25日(ri)(ri)的(de)早盤依舊出現低開，當滬指頑(wan)強地支(zhi)撐(cheng)在前(qian)一(yi)日(ri)(ri)收盤價附近(jin)，不少連跌數日(ri)(ri)的(de)個股的(de)確翻紅(hong)。

但是，這(zhe)種幻(huan)想(xiang)僅持續(xu)了(le)半個小時。10點過后，指(zhi)數開始跳水(shui)，截至中(zhong)午收盤，滬指(zhi)跌(die)幅(fu)接近4%，深(shen)成指(zhi)、中(zhong)小板(ban)(ban)指(zhi)數、創業板(ban)(ban)指(zhi)數的跌(die)幅(fu)都在5%左右。

由于消息面(mian)并沒有出現改(gai)善，午后開盤(pan)，市場恐慌氣氛加劇，各路指數急速跳水，股(gu)指期(qi)貨(huo)的跌幅(fu)更是達到了(le)7.5%。

“大盤都要跌(die)停了(le)，你說怎么(me)辦。”在電話(hua)的那頭，一位私(si)募(mu)人(ren)士(shi)沮(ju)喪地(di)說道(dao)，“短短幾天，辛苦(ku)半年的收益(yi)全部還給(gei)了(le)市場，真叫人(ren)發瘋。”

但讓人(ren)驚訝的是，5分鐘(zhong)后，大(da)盤(pan)(pan)開始(shi)向上(shang)，并一(yi)路震蕩地(di)走(zou)出了(le)(le)一(yi)個大(da)V字型。截(jie)至(zhi)收盤(pan)(pan)，創業板(ban)指(zhi)數實現大(da)逆轉(zhuan)，上(shang)漲1.37%，滬(hu)指(zhi)雖(sui)然沒能翻紅，但因為(wei)開盤(pan)(pan)價較低，在(zai)日線圖上(shang)收出了(le)(le)一(yi)根長下影(ying)的陽線。

《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者注(zhu)意(yi)到，6月25日滬(hu)指收出的長(chang)下(xia)影(ying)長(chang)達99點（開(kai)盤價(jia)(jia)-最(zui)低(di)(di)價(jia)(jia)），折(zhe)合下(xia)影(ying)線(xian)反(fan)彈幅度超過5%（99÷最(zui)低(di)(di)價(jia)(jia)）。這是(shi)滬(hu)指998點以來滬(hu)指單(dan)日最(zui)長(chang)下(xia)影(ying)線(xian)。

衍生品市場巨幅波動

相比現貨(huo)市場，股指期貨(huo)的波動(dong)更為兇猛。6月(yue)24日，股指期貨(huo)當月(yue)合(he)約(yue)暴跌7.86%。6月(yue)25日，股指期貨(huo)在盤中再(zai)次暴跌7.3%。

有分析人士(shi)指出，在6月24日、25日，不少多頭的(de)(de)倉位被打爆，從而(er)帶(dai)來了恐(kong)慌性的(de)(de)“多殺多”。一(yi)直以來，監管層都希(xi)望股指期貨扮演平滑指數(shu)的(de)(de)效(xiao)應。然后，連續多日的(de)(de)暴跌下(xia)，“空(kong)翻多”并沒有出現，反而(er)是(shi)在趨勢效(xiao)應下(xia)，對股指的(de)(de)暴跌予以了放大。

和(he)股指期(qi)貨(huo)相類似的(de)還有(you)融(rong)資融(rong)券市場(chang)。由于本輪下跌的(de)主(zhu)要是(shi)主(zhu)板股票，不少可融(rong)品(pin)種遭(zao)遇暴跌，導(dao)致融(rong)資買(mai)入客戶“爆倉”。

數據(ju)顯示，6月(yue)25日，兩市(shi)融資(zi)償還額(e)達(da)178億元，為歷史最高(gao)單(dan)日償還額(e)。有融資(zi)投資(zi)者表示，周二(er)午后，很(hen)多(duo)“高(gao)杠(gang)桿(gan)”的融資(zi)投資(zi)者都被告知要(yao)追(zhui)加(jia)保證金，而(er)部(bu)分則遭到強制(zhi)平倉。

由于25日股市一度低于1900點(dian)，這表明，不少(shao)融(rong)資賬戶被迫在1900點(dian)下方割(ge)肉出局(ju)。如今市場出現反彈，沒有資金補倉的融(rong)資客(ke)們只能用(yong)更少(shao)的錢去(qu)博弈(yi)。

工行股(gu)票現“離奇”交易

除了大(da)市的(de)大(da)幅(fu)波動外(wai)，不少指(zhi)標股(gu)的(de)交易也顯(xian)得較(jiao)為離奇。6月26日早盤，工商(shang)銀行（601398,收盤價4.02元(yuan)）開(kai)盤報3.79元(yuan)，漲幅(fu)達1.88%。9時30分，先是出現3.75元(yuan)和3.76元(yuan)的(de)賣(mai)(mai)單，賣(mai)(mai)單數量1萬手左右(you)。僅過(guo)了18秒，突(tu)然出現一筆3.7萬手賣(mai)(mai)單掛(gua)單，股(gu)價瞬間被打(da)到3.50元(yuan)，最低(di)跌至(zhi)3.4元(yuan)，較(jiao)前一日收盤價跌幅(fu)達8.6%。從開(kai)盤漲幅(fu)1.88%到開(kai)盤第一分鐘(zhong)跌幅(fu)超8%，然后股(gu)價再被拉起。

一般(ban)來說，大盤(pan)股(gu)很少(shao)會(hui)出現這種離奇交易(yi)。這是因(yin)為(wei)，大盤(pan)股(gu)里面機構資金(jin)眾多(duo)，成交額會(hui)較大，瞬時(shi)拉(la)漲停、打(da)跌停的情況會(hui)很少(shao)見。那么，工商銀行(xing)為(wei)什么會(hui)出現這種走勢呢？

目前(qian)，關于其詭異交(jiao)易(yi)的原因分(fen)析有三，一(yi)是工商銀行盤中在“送紅包”；二是交(jiao)易(yi)員買單錯打成(cheng)賣(mai)單；三是觸(chu)發程序化交(jiao)易(yi)。

6月最后交易日(ri)基金做市值？

6月28日(ri)，2013年上半年的(de)最后一個交易日(ri)，大盤的(de)離奇交易再次出現。

早盤，低開后的股指出(chu)(chu)現(xian)大幅上漲(zhang)，滬指的漲(zhang)幅一(yi)度達到2%。然(ran)而(er)，10點40分(fen)后，大盤又(you)出(chu)(chu)現(xian)了持續性(xing)下跌，到午后2點20分(fen)，指數竟然(ran)跌綠了。然(ran)而(er)，正當市場(chang)判斷反彈結(jie)束，指數又(you)在最后半小時上拉(la)。

統計(ji)顯示，上周五的(de)行(xing)(xing)情(qing)中，銀(yin)行(xing)(xing)、證(zheng)券、保險、房地(di)產成為支(zhi)撐市場的(de)主(zhu)要板塊，板塊漲幅(fu)均(jun)超過(guo)了2%。相反，前期表現搶眼的(de)創業板指數逆市下跌逾(yu)1%。

面對(dui)周(zhou)五的上漲，不(bu)少(shao)市場(chang)人士認為，這是基金(jin)在做市值。由于(yu)是上半年的最后一個交易日，不(bu)少(shao)基金(jin)為了(le)博(bo)得一個更好的凈值排名，從而強拉基金(jin)重倉股。

不過，有(you)私募(mu)人士告(gao)訴《每日經(jing)(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者，一(yi)般來說(shuo)，基(ji)金做(zuo)凈值不會等(deng)到最后一(yi)天(tian)。整(zheng)體來看(kan)，權重股的上漲(zhang)有(you)兩個方面的意圖(tu)，一(yi)是(shi)不讓滬指(zhi)跌太多(duo)；二是(shi)掩護創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)出貨。該私募(mu)指(zhi)出，從日線圖(tu)上看(kan)，不少創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)股票這輪調整(zheng)中不但沒有(you)跌，反而還(huan)在漲(zhang)。但是(shi)創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)指(zhi)數已經(jing)(jing)出現了三重頂，下降趨勢已經(jing)(jing)打開。

面對(dui)后市，市場樂觀的(de)情緒(xu)并不多。