每經記者 喻春來 發自北京

中國石化旗下股改“釘子戶”S上石化（600688.SH）、S儀化（600871.SH）昨日又發布股改修訂案，股改對價、轉增股比例均雙雙提高。

“此次股改如再通不過，對于中小流通股東和大股東中石化來說是‘雙輸’，”6月20日，中國石化董事會秘書黃文生在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱。有觀點稱，處于專業化重組，資產分拆上市關鍵期的中石化此番可為“孤注一擲”，希望股改成功，保住兩個“殼”，為分拆重組預留好上市平臺。

大、小股東“同站一條戰壕”

在十幾天緊鑼密鼓的溝通工作后，S上石化、S儀化股改修訂案再次出爐：股改對價由10送3.2股，改為10送5股。銀河證券石化行業分析師裘孝鋒稱，10送5股表明了大股東很大的誠意，如還未能通過，后面估計就不再有什么機會了。董秘黃文生也稱，再通不過的話，長期投資者會受更大損失。小股東希望通過股改能解套，這也是做了12年董秘的他面臨的最大挑戰。“提高對價后，“中間派”更傾向于同意股改，除權證無法實施外，股權激勵已有，這樣可讓雙方更為一致。”他說，“中石化希望支持者獲利。”另外，中信證券投行執行總經理張崢嶸、中石化資本運營部資本運作處處處長李洪海也對此次股改持樂觀態度。

中石化保殼上石化儀化

此前的股改，不少股東對“私有化整合”、“對價比例”預期較高，導致最終“流產”。對于中石化是否會通過私有化解決同業競爭問題，董秘黃文生稱，中石化上市時，提出過解決與下屬企業的同業競爭問題，而私有化是解決手段之一，但并非唯一，傅成玉任董事長后，提出了專業化重組、分拆上市的新思路。

黃認為，兩家“S公司”被邊緣化，影響了中石化聲譽。“這兩家公司不能再融資，無法長期發展，股改后，機構投資者不得不配股，這樣可優化股東結構。未來也能向國際股東路演推薦。”

銀河證券裘孝鋒分析，成品油定價新機制解決了煉油企業政策性虧損，S上石化今年扭虧可能性較大。而S儀化，今年如再虧損，即便完成股改也面臨退市風險。“因其主營業務一時難有起色，S儀化今年能否扭虧還難說。”

或成分拆上市運作平臺

不久前，中石化煉化工程在香港上市，中石化董事長傅成玉正力推單獨運作上市、獨立運營，謀求各板塊的專業化發展戰略。董秘黃文生稱，中石化在研究分拆上市、專業化重組，上述兩公司是上市平臺資源。如不股改則無法利用，這對中石化也影響最大。而中石化再分拆資產上市，目前國內還較難；而如有現成的平臺就好得多。

S儀化董秘書吳朝陽稱，儀化目前已經具備了芳綸1414和高性能聚酯纖維工業化生產能力，未來將繼續擴大產能。S上石化董秘張經明也稱，股改后中石化才方便進行資本運作，不排除有資產注入、資產置換等。