每經編輯｜每經記者 鄭佩珊    

每經記者 鄭佩珊

天士力 （600535，收盤價69.87元）今日公告，擬以14.5億元現金收購天士力集團及天津崇石創投合計持有的江蘇天士力帝益藥業有限公司 （以下簡稱帝益藥業）100%股權。其中，天士力集團持有74.78%股權，崇石創投持有25.22%股權。

此次收購市場早有預期。但從最終收購價14.5億元來看，天士力大股東天士力集團以及崇石創投從中獲益匪淺，2003年天士力集團和崇石創投的總投資額為6686萬元，其中崇石創投的出資額為1686萬元，由此可見，其投資獲得的回報率達21.7倍。

溢價4.83倍收購帝益藥業

天士力化學藥業務的注入也正式提上日程。《每日經濟新聞》記者發現，據最近一期經審計的財務報告顯示，截至去年底，帝益藥業總資產賬面價值為7.7億元，總負債賬面價值為4.69億元，凈資產賬面價值為3億元。按照市場法評估后的股東全部權益價值為15.1億元。在參考資產評估機構為帝益藥業出具的資產評估報告的基礎上，最終確定收購價格為14.5億元，溢價4.83倍。

根據今日同時公布的年報數據來看，2012年帝益藥業主營業務收入為5.3億元，凈利潤為1.06億元。公告稱，天士力此次收購將采取現金方式，資金來源于公司留存收益、即將完成發行的2013年度第一期4億元公司債及變更資金投向的1.32億元募集資金，剩余資金缺口公司考慮由并購貸款解決。

根據年報顯示，帝益藥業去年與天士力的關聯交易額達到了近5億元，其對于上市公司的分量可見一斑。2003年天士力集團控股后，帝益藥業由原料藥制造為主，逐步轉變為化藥片劑 (含抗腫瘤藥)、膠囊劑(含抗腫瘤藥)、顆粒劑生產制造為主，化學原料藥制造為輔的醫藥制造企業。10年來，天士力集團陸續將替莫唑胺、右佐匹克壟阿德福韋酯等8個化藥首仿或者仿制藥品種、以及天士力集團化學藥研究所整體注入帝益藥業。據悉，帝益藥業現持有有效期內的GMP證書2項；有效期內的藥品注冊批件116個；持有合同期內的專有技術獨占使用權32項。

投資回報率高達年化36%

《每日經濟新聞》記者發現，崇石創投成為了這筆交易中最大的受益方。

帝益藥業的注冊資本為6686萬元，其中天士力集團認繳出資5000萬元，出資比例為74.78%，崇石創投認繳出資為1686萬元，出資比例為25.22%。與目前現金收購的總數額相比，崇石創投回報率高達21.7倍。就目前市場上PE項目的投資回報率來看，普遍僅有4倍左右，年化36%、總高達21.7倍的投資回報率，無疑讓崇石創投不免“偷著樂”。

資料顯示，崇石創投的法人代表吳迺峰，為天士力董事。公司注冊資本9000萬元，持有帝益藥業22.73%股權，該公司2012年度凈利潤2066萬元；2012年12月31日總資產1.91億元。

帝益藥業前身為成立于1958年的淮陰制藥廠；1999年3月22日，淮陰制藥廠改制，名稱變更為江蘇淮陰華新藥業有限公司，2001年3月20日，公司名稱變更為“江蘇帝益藥業有限公司”；2003年5月16日，天士力集團正式收購帝益藥業57%股權。