近來(lai)(lai)，IPO發(fa)行節奏放緩，在(zai)(zai)審待(dai)發(fa)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)已經達(da)809家。與(yu)此同時，券(quan)(quan)商投(tou)行部門裁員、降薪、縮編的(de)(de)(de)消息接連出(chu)現。可(ke)以說(shuo)(shuo)，今年是保代(dai)命運(yun)的(de)(de)(de)轉折點(dian)，在(zai)(zai)“2+2”模式和取消保代(dai)津貼的(de)(de)(de)趨勢下，保代(dai)不再是稀(xi)缺資源(yuan)，將面對優(you)勝劣汰的(de)(de)(de)考(kao)驗。對券(quan)(quan)商來(lai)(lai)說(shuo)(shuo)，國信證(zheng)券(quan)(quan)、中信建投(tou)、廣發(fa)證(zheng)券(quan)(quan)、招商證(zheng)券(quan)(quan)或(huo)許能(neng)憑借目前持有的(de)(de)(de)在(zai)(zai)審待(dai)發(fa)企(qi)業(ye)領銜未來(lai)(lai)3年券(quan)(quan)商投(tou)行新格局。

今(jin)年以來(lai)，國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)取代去(qu)年同(tong)期平安證(zheng)(zheng)券(quan)的位(wei)置(zhi)，穩坐承(cheng)銷家數、承(cheng)銷收(shou)入第一的寶座。不僅如(ru)此，如(ru)果(guo)以目(mu)前在審(shen)待發的排隊項目(mu)來(lai)預言今(jin)后(hou)3年內券(quan)商投(tou)行(xing)的格局和各家券(quan)商的江(jiang)湖(hu)地(di)位(wei)的話(hua)，國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)、中(zhong)信(xin)(xin)建投(tou)、廣發證(zheng)(zheng)券(quan)和招(zhao)商證(zheng)(zheng)券(quan)可能就是投(tou)行(xing)江(jiang)湖(hu)的新一屆大佬們(men)。

值得(de)一(yi)提(ti)的是，目(mu)前(qian)IPO發(fa)行緩(huan)慢，若按照速度(du)為每周5至7家的發(fa)行速度(du)計算，擬IPO全部發(fa)行完(wan)畢恐怕到2015年才能完(wan)成(cheng)。照此計算，目(mu)前(qian)仍有百(bai)名保代(dai)在冊的中(zhong)信證券(quan)，以及其他項(xiang)目(mu)少卻(que)保代(dai)扎堆的券(quan)商(shang)，將(jiang)在未來(lai)3年面臨巨(ju)大的人力成(cheng)本壓力，或將(jiang)采取進一(yi)步(bu)裁員(yuan)減薪(xin)行動。

排隊項目積壓

預(yu)計2015年才能完成

證(zheng)監會最新(xin)披(pi)露的(de)在會首發(fa)企(qi)(qi)業(ye)名錄(lu)顯示(shi)，截至11月(yue)29日，IPO在審待發(fa)企(qi)(qi)業(ye)共計809家。其中，上(shang)證(zheng)所主板(ban)155家，深(shen)交所中小板(ban)338家，創業(ye)板(ban)316家。如果加上(shang)這些排隊的(de)項目，券商們今年的(de)承銷業(ye)績也(ye)許不(bu)至于那么差。

具(ju)體來看創業板，統計顯(xian)示，在這排(pai)隊(dui)(dui)的316個(ge)(ge)(ge)項目(mu)中，國信證券(quan)獨攬25項，中信建投(tou)也有(you)(you)20個(ge)(ge)(ge)排(pai)隊(dui)(dui)項目(mu)；招商證券(quan)有(you)(you)19個(ge)(ge)(ge)；海通證券(quan)和(he)廣(guang)發(fa)證券(quan)各(ge)有(you)(you)15個(ge)(ge)(ge)排(pai)隊(dui)(dui)項目(mu)；華泰聯合有(you)(you)11個(ge)(ge)(ge)；國金證券(quan)、光(guang)大(da)證券(quan)和(he)華林(lin)證券(quan)各(ge)有(you)(you)10個(ge)(ge)(ge)排(pai)隊(dui)(dui)項目(mu)。

值得一提的是，今(jin)年以來，合資券(quan)商中有(you)(you)中金公(gong)司、中德(de)(de)證券(quan)、瑞信方正、海(hai)際(ji)大和4家(jia)(jia)承銷了IPO項目(mu)，中金和中德(de)(de)分(fen)別有(you)(you)2家(jia)(jia)，瑞銀方正和海(hai)際(ji)大和分(fen)別有(you)(you)1家(jia)(jia)。在那些排隊(dui)(dui)的公(gong)司中也有(you)(you)合資券(quan)商承銷的項目(mu)，其中，中金公(gong)司有(you)(you)11家(jia)(jia)；中德(de)(de)證券(quan)和一創摩根有(you)(you)3家(jia)(jia)；海(hai)際(ji)大和有(you)(you)2家(jia)(jia)；瑞銀證券(quan)、大摩華(hua)鑫和華(hua)英(ying)證券(quan)分(fen)別有(you)(you)1家(jia)(jia)項目(mu)在排隊(dui)(dui)等待上市。

上交所申報(bao)企(qi)業中，中信證(zheng)(zheng)券(quan)獨攬19家(jia)，國泰君安持有(you)14個排(pai)隊(dui)項(xiang)目(mu)，中信建投也(ye)有(you)11個排(pai)隊(dui)項(xiang)目(mu)。合(he)資券(quan)商中，中金公司有(you)9單(dan)項(xiang)目(mu)正在排(pai)隊(dui)；一創摩根有(you)2單(dan)項(xiang)目(mu)；大摩華(hua)(hua)鑫、中德證(zheng)(zheng)券(quan)、華(hua)(hua)英證(zheng)(zheng)券(quan)、財富里昂均有(you)1單(dan)項(xiang)目(mu)。

在深交所(suo)申(shen)報企業(ye)中，國(guo)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)有34家(jia)排隊項目(mu)，廣發證(zheng)券(quan)(quan)(quan)也有多達27家(jia)排隊項目(mu)，招商證(zheng)券(quan)(quan)(quan)有21家(jia)。另(ling)外，民(min)生證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華(hua)(hua)林證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華(hua)(hua)泰(tai)聯(lian)合證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、光大(da)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國(guo)金(jin)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、平安(an)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中信建(jian)投(tou)這(zhe)幾家(jia)券(quan)(quan)(quan)商持有的排隊項目(mu)都超過10家(jia)。合資(zi)券(quan)(quan)(quan)商中，大(da)摩華(hua)(hua)鑫手(shou)握3單項目(mu)，中金(jin)公司、華(hua)(hua)英證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、一創摩根瑞(rui)信方正各持有1單排隊項目(mu)。

今年2月證監會(hui)(hui)披露發行(xing)新政后，已更改發行(xing)流程。現在，IPO的審核工作流程分(fen)為受理(li)、見面會(hui)(hui)、問核、反饋會(hui)(hui)、預(yu)先披露、初審會(hui)(hui)、發審會(hui)(hui)、封卷、會(hui)(hui)后事項及核準發行(xing)等(deng)主(zhu)要環(huan)境。

按發(fa)(fa)行(xing)新規，從預披露(lu)到發(fa)(fa)審會(hui)審核，其披露(lu)時(shi)間(jian)至(zhi)少在(zai)一個月(yue)以上，而(er)按上半年以來實(shi)施的(de)情況，平均期限則在(zai)3個月(yue)以上。而(er)通過發(fa)(fa)審到獲(huo)得(de)發(fa)(fa)行(xing)批文的(de)時(shi)間(jian)更難以預計。這就意味著，現在(zai)所處(chu)預披露(lu)的(de)項目，有大部份(fen)要(yao)在(zai)2013年完成預披露(lu)環(huan)節，轉至(zhi)初審會(hui)。

目(mu)前，IPO發(fa)(fa)(fa)行(xing)基本處于停發(fa)(fa)(fa)狀(zhuang)態，若正常發(fa)(fa)(fa)行(xing)，發(fa)(fa)(fa)行(xing)速度(du)為(wei)每周5至(zhi)7家。以此速度(du)計算(suan)，擬IPO全(quan)部發(fa)(fa)(fa)行(xing)完畢恐怕(pa)到2015年才能完成。

國信證券、中信建投

領銜投行新格局

今年的(de)券商承銷(xiao)領(ling)軍(jun)人(ren)物非(fei)國信證(zheng)券莫屬了。

今年以來，IPO承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)項目超過10單的券商(shang)只有(you)3家(jia)，分別(bie)是(shi)國信(xin)證(zheng)(zheng)券、中信(xin)證(zheng)(zheng)券和平(ping)安證(zheng)(zheng)券，承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)家(jia)數分別(bie)為22家(jia)、15家(jia)、14家(jia)。去(qu)年同期IPO承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)項目超過10家(jia)的有(you)5家(jia)券商(shang)，當時(shi)承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)家(jia)數位居第一名的平(ping)安證(zheng)(zheng)券已經有(you)34單IPO項目，國信(xin)也有(you)28家(jia)。

今年(nian)(nian)以來，平安證(zheng)券(quan)承(cheng)銷(xiao)家數(shu)排(pai)名退居第(di)三位，承(cheng)銷(xiao)家數(shu)大大減少，第(di)一名的(de)位置也被國(guo)信證(zheng)券(quan)奪去。中(zhong)信證(zheng)券(quan)從(cong)去年(nian)(nian)的(de)8家排(pai)名第(di)十晉(jin)升為今年(nian)(nian)排(pai)名第(di)二。

具體來(lai)看，國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)今(jin)年以來(lai)實際(ji)募資157.7億元，獲得(de)承銷與保薦費用8.6億元。除(chu)此之外，國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)還有(you)不少(shao)持有(you)不少(shao)正在(zai)排隊等待上市的項目。根據證(zheng)(zheng)監會最新披露的在(zai)會首(shou)發企業名(ming)錄統計(ji)(ji)得(de)知，國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)共計(ji)(ji)持有(you)63單在(zai)審(shen)待發企業。國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)有(you)投(tou)行從業人(ren)數505人(ren)，保薦代表人(ren)149人(ren)，在(zai)所有(you)券(quan)(quan)商中居首(shou)位。

如果以(yi)排隊(dui)項目來(lai)預言今后3年內券(quan)商(shang)投(tou)行(xing)的(de)格(ge)局(ju)和各家券(quan)商(shang)的(de)江湖地(di)位的(de)話，國信證券(quan)、中(zhong)信建投(tou)、廣發證券(quan)和招商(shang)證券(quan)可能(neng)就是(shi)投(tou)行(xing)江湖的(de)新一屆大佬們。

中信(xin)(xin)建(jian)投(tou)今年以來共承(cheng)銷5單項(xiang)目，排(pai)名第(di)10，獲得(de)承(cheng)銷與保薦(jian)(jian)費用2億元。如此看來成績并(bing)不(bu)(bu)算(suan)突出(chu)，不(bu)(bu)過在(zai)IPO在(zai)審(shen)待(dai)發(fa)(fa)企(qi)業(ye)(ye)中，中信(xin)(xin)建(jian)投(tou)則擔當了其(qi)中45個企(qi)業(ye)(ye)的保薦(jian)(jian)機構(gou)，這一數據僅次于國(guo)信(xin)(xin)證(zheng)券的65家(jia)(jia)。另外(wai)，廣發(fa)(fa)證(zheng)券也在(zai)這些在(zai)審(shen)待(dai)發(fa)(fa)的企(qi)業(ye)(ye)中擔當44家(jia)(jia)企(qi)業(ye)(ye)的保薦(jian)(jian)機構(gou)，招商證(zheng)券則保薦(jian)(jian)了41家(jia)(jia)企(qi)業(ye)(ye)。

多數券商處于

保代多項目少的狀況

根據券商(shang)現有的(de)保(bao)代人數和(he)持有的(de)在審待發企(qi)業數目計算，一般(ban)來說，持有排隊(dui)項(xiang)目較多的(de)券商(shang)中，平(ping)均2位保(bao)代負(fu)(fu)責一單(dan)項(xiang)目。國信證(zheng)券有保(bao)代149人，平(ping)均每2.3人負(fu)(fu)責一單(dan)項(xiang)目；中信建投(tou)有保(bao)代68人，平(ping)均每1.5人負(fu)(fu)責一單(dan)項(xiang)目；廣發證(zheng)券有保(bao)代98人，平(ping)均每2.2人負(fu)(fu)責一單(dan)項(xiang)目；招(zhao)商(shang)證(zheng)券有保(bao)代76人，平(ping)均每1.9人負(fu)(fu)責一單(dan)項(xiang)目。

不(bu)過，也有一(yi)些券(quan)商(shang)的(de)項(xiang)目(mu)(mu)并不(bu)多，但是需要“養(yang)活”保(bao)代數量卻不(bu)少。比(bi)如中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)，中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)共有114為保(bao)代，數量僅(jin)次(ci)于國(guo)信(xin)證(zheng)券(quan)，中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)現持有的(de)排(pai)隊(dui)項(xiang)目(mu)(mu)有34家，這樣算來(lai)平(ping)(ping)均(jun)每3.4個人負(fu)責一(yi)個項(xiang)目(mu)(mu)。再比(bi)如宏源證(zheng)券(quan)，共有保(bao)代48人，持有排(pai)隊(dui)項(xiang)目(mu)(mu)12單(dan)，平(ping)(ping)均(jun)每4人負(fu)責一(yi)個項(xiang)目(mu)(mu)；安信(xin)證(zheng)券(quan)有保(bao)代61人，持有排(pai)隊(dui)項(xiang)目(mu)(mu)18單(dan)，平(ping)(ping)均(jun)每3.4人負(fu)責一(yi)個項(xiang)目(mu)(mu)。不(bu)過也有的(de)券(quan)商(shang)在(zai)保(bao)代人數和持有項(xiang)目(mu)(mu)上比(bi)較均(jun)衡，比(bi)如華林(lin)證(zheng)券(quan)，有保(bao)代人數46人，持有排(pai)隊(dui)項(xiang)目(mu)(mu)30單(dan)，平(ping)(ping)均(jun)每1.5個人負(fu)責一(yi)個項(xiang)目(mu)(mu)。

正常來說，一位保代(dai)一年負(fu)責1-2個(ge)項目(mu)，按照目(mu)前券(quan)商們持有的(de)項目(mu)和現有的(de)保代(dai)人數來看，很(hen)難達到這(zhe)樣(yang)標準。甚至出現4位保代(dai)負(fu)責一個(ge)項目(mu)的(de)情況。這(zhe)樣(yang)以來，就會有3位保代(dai)閑置，這(zhe)對公(gong)司來說，就是(shi)相當大的(de)一筆人力成本(ben)。在(zai)未來3年的(de)時(shi)間里，券(quan)商如果養不(bu)起這(zhe)些閑置的(de)保代(dai)，最有可能采取的(de)措(cuo)施就是(shi)降(jiang)薪或(huo)者裁員。(來源：證券(quan)日報)