每經編輯｜每經記者 張昊    

每經記者 張昊

近期水晶光電（002273，收盤價19.84元）受到了各路機構投資者的熱捧，據公開資料顯示，11月至今，前往公司調研的各類機構多達13家。機構密集調研，水晶光電究竟有何吸引力？公司三季度收入和凈利潤分別環比增長26%和76%，這又給市場釋放出了怎樣的信號？本周《每日經濟新聞》證券周刊將為投資者一一解析。

業績重回增長軌道

三季報顯示，水晶光電1～9月實現營業收入4.18億元，同比增長30.97%，歸屬于母公司凈利潤1.02億元，同比增長5.87%，每股收益0.41元，業績符合市場預期。從三季度單季看，公司收入和凈利潤同比增長41%和62%，環比分別大幅增長26%和76%。

“水晶光電三季度業績環比大幅增長，表明業績已重回正常增長軌道。”某買方機構人士告訴《每日經濟新聞》記者，當前業內對水晶光電關注度頗高，其最大的看點是公司藍玻璃IRCF開始批量供貨，該產品可謂是水晶光電業績大幅增長的主要推手。

IRCF即紅外截止濾光片，是水晶光電一大支柱產品，在此基礎上水晶光電開發出多個衍生產品，其中藍玻璃IRCF是最大的看點。水晶光電的IRCF產品主要應用于手機、汽車影像、筆記本電腦、高端游戲機等產品。隨著智能手機等移動電子產品對攝影質量的需求不斷提升，IRCF的市場需求將呈現快速增長趨勢。

水晶光電證代王曉靜告訴 《每日經濟新聞》記者，藍玻璃IRCF與其他濾光片區別是原材料不一樣。藍玻璃是以藍玻璃材質作為原材料，而普通的濾光片就是一般的光學玻璃。

“就成像效果看，采用藍玻璃材質的濾光片能有效地消除偽色的作用，使得呈像加清楚，這也是當前800萬以上像素智能手機攝像頭基本都采用藍玻璃濾光片的原因。”王曉靜表示。

當記者問及水晶光電藍玻璃IRCF的市場競爭地位時，王曉靜稱，當前國內生產藍玻璃IRCF成規模的廠家并不多，歐菲光（002456，收盤價37.14元）是公司濾光片的主要競爭對手，但歐菲光僅僅是在傳統的濾光片方面，藍玻璃IRCF并未涉及。

“日本有幾家小廠是公司的主要競爭對手，但公司的優勢還是較為明顯。”王曉靜表示，水晶光電的藍玻璃IRCF在今年6～7月份開始上量，今年三季度達到出貨高峰，10～11月出貨依然不錯，不過12月受行業周期性影響供貨量將有所回落，但不可否認的是，藍玻璃IRCF將是公司今年下半年及明年的主要盈利貢獻。

智能手機帶動藍玻璃IRCF

“當前公司超過50%以上的藍玻璃IRCF是為日本一家企業進行代工，而這家日本企業以蘋果為主要客戶。國內市場剛起步，公司代工及直銷的都有，后期條件成熟國外市場也不排除采取直銷的形式。”王曉靜表示。

某券商行業分析師認為，藍玻璃IRCF對于藍玻璃要求很高，全球有能力生產藍玻璃的廠商很少，而水晶光電已經在該領域搶占先機。

“水晶光電將直接受益于智能手機市場的迅速發展，水晶光電購買了大量藍玻璃IRCF機器設備，為承接代工訂單做好了充分準備。”上述券商分析師認為。

除了藍玻璃IRCF，光學低通濾波器也是水晶光電明年業績的一大看點。水晶光電的光學低通濾波器產品主要運用于數碼相機，主要分普通光學低通濾波器和單反單電用光學低通濾波器，隨著單反單電相機的普及，單反單電用光學低通濾波器近幾年發展迅猛。水晶光電在接受機構投資者調研時表示，近幾年該產品的市場還會保持相當不錯的增幅。公司今年新開拓了日本一家客戶，目前已開始供貨，相信明年會做出更大的貢獻，單反單電產品也將是公司明年的增長亮點之一。

微投產品位于行業前列

某行業分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，對于技術性公司，主要是考察該公司的技術壁壘是否足夠高，護城河是否足夠寬，且公司創新能力是否足夠強，競爭對手花多長時間才能夠追上。

從上述指標來看，水晶光電極具競爭優勢。除了藍玻璃IRCF外，公司還有不少拳頭產品，尤其是在手機微投及下游的應用領域，水晶光電也已經走在了前面，且微投市場有望成為公司未來的另一大“殺手锏”。

微投主要應用于手機等便攜式消費電子產品中，2011年全球微投影模塊出貨量約180萬～200萬臺，較2010年增長100%。在技術使用上，目前微投有三種技術，LCOS、DLP、LaserScanning。由于LaserScanning價格昂貴，LCOS和DLP才是目前主流的兩種投影技術。其中DLP產品主要的競爭優勢是擁有較高的光學效率，但是LCOS在持續提升產品分辨率方面擁有極大的潛力。

當前水晶光電的微投業務主要由子公司晶景光電實施，該公司專業從事微型投影光引擎設計與制造，同時掌握DLP和LCOS兩大技術，主要有獨立式、手持式、內置式三大類產品，分別應用于多媒體娛樂產品如KTV投影和教學投影、手持式投影機、內置于手機和數碼相機等電子產品。晶景光電的LCoS技術已經有了多年的積累，技術水平走在前沿。此外，由于微投產品需要一些光學零部件，而水晶光電具有先進的光學加工技術，很好地支持了晶景光電的研發和生產。與此同時，目前公司也在加快DLP技術的研發，在不斷完善技術水平的同時，也正在開拓微投新的應用領域，如DV、視頻眼鏡等，加速推進微投的產業化進程。

其中穿透式可視眼鏡 （也叫視頻眼鏡）是一款革命性的產品，水晶光電對其未來發展前景看好。目前幾家國際大公司均在高度關注。

水晶光電在機構調研時介紹，公司視頻眼鏡的優勢在于：同時具有豐富的光學零部件產品的技術及生產經驗，以及豐富的光機模組設計和制造經驗。目前該項目研發進展良好。

某券商行業分析師認為，水晶光電承擔視頻眼鏡中80%以上零部件的研發生產工作，最有能力承接核心部件產能，且公司在與國際知名廠商合作中跟蹤最緊密，一旦視頻眼鏡開始量產，公司將獲得光學零部件及微投零件最大份額的概率較大，微投市場有望成為水晶光電未來的“殺手锏”。

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