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每經記者 徐皓 發自上海

昨日(ri)，招(zhao)商(shang)產業(ye)債(zhai)(zhai)宣布將(jiang)提(ti)(ti)前結束募集，這是年內(nei)第(di)二只(zhi)提(ti)(ti)前結束募集的債(zhai)(zhai)基。

近期，固定收益類(lei)基(ji)金(jin)(jin)產(chan)品依然呈現熱銷(xiao)的(de)狀態，除了貨幣基(ji)金(jin)(jin)持續(xu)吸(xi)引大量資金(jin)(jin)流入外，分級債券(quan)基(ji)金(jin)(jin)的(de)固定收益類(lei)份額以(yi)及一(yi)些開放式債券(quan)基(ji)金(jin)(jin)的(de)銷(xiao)售也同樣回暖(nuan)(nuan)。雖(sui)然近期資金(jin)(jin)面和基(ji)本面均有(you)回暖(nuan)(nuan)現象，但(dan)站(zhan)在目(mu)前的(de)時點機構對于債市的(de)分歧加大，相當部分基(ji)金(jin)(jin)抱有(you)一(yi)定謹慎態度。

固定收益類產品熱銷

春節后新發(fa)(fa)行(xing)的債券(quan)基金雖然(ran)數量不多，但募集情況(kuang)均優于同期(qi)發(fa)(fa)行(xing)的偏股型(xing)產品，且較年前發(fa)(fa)行(xing)的同類產品明顯回暖。

近(jin)期成(cheng)立的(de)中銀信用增利(li)首(shou)募規(gui)模(mo)達到22.08億(yi)份(fen)(fen)，博(bo)時天(tian)(tian)頤債券和融通四季添利(li)也分別達到17.62億(yi)份(fen)(fen)和12.82億(yi)份(fen)(fen)。而在(zai)昨日(ri) （3月13日(ri)），發(fa)行(xing)(xing)僅進行(xing)(xing)了一周的(de)招商產業債發(fa)布公告稱將(jiang)在(zai)3月16日(ri)提前結束募集(ji)，比原定計(ji)劃提前了4天(tian)(tian)。

與此(ci)同時，一些業(ye)績表現突(tu)出的老債券基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)也迎來巨量申購。有上海基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司(si)告訴《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者，旗下一款投(tou)資信用(yong)債為主的基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)今年(nian)以來規模已(yi)經翻倍(bei)。另一家基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司(si)針(zhen)對(dui)機構投(tou)資者發行的一款債券基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)也同樣在今年(nian)吸引到大(da)量機構資金(jin)(jin)(jin)流入。

不僅(jin)機構(gou)資金(jin)(jin)踴躍，個(ge)人(ren)投(tou)資者對于(yu)約定收益(yi)的(de)低風(feng)險基金(jin)(jin)產品的(de)偏好(hao)也明(ming)顯回升。以個(ge)人(ren)投(tou)資者參(can)與為主的(de)分級債券基金(jin)(jin)的(de)固(gu)定收益(yi)類(lei)份額，近(jin)期也逆(ni)轉(zhuan)了去年末在開放日出(chu)現大(da)量凈(jing)贖回的(de)形(xing)勢。

約定年化(hua)收益(yi)率(lv)為4.55%的天弘添利A在(zai)最近一次開放(fang)日實現了2.9億元凈申購。而金鷹持久回報的A類份(fen)額募集兩(liang)天便告(gao)售(shou)罄。該份(fen)額約定年化(hua)收益(yi)率(lv)為4.6%，首(shou)募目標為21億元。

此外，今年以來貨幣基(ji)金熱(re)潮(chao)持續，一些大基(ji)金公司(si)的貨幣基(ji)金每日(ri)均有上億資金流入(ru)。有消息表示，年后招商現金增值的規模由(you)110億沖破200億。然而近期，這些大體量(liang)的貨幣基(ji)金則(ze)紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)選擇(ze)限購。

3月以來，包括華安現(xian)金富(fu)利(li)、易(yi)方(fang)達貨(huo)(huo)幣、招商現(xian)金增值在(zai)內的3只(zhi)百億以上的貨(huo)(huo)幣基金公告暫停(ting)了大額申(shen)購，而(er)今年以來，暫停(ting)大額申(shen)購的貨(huo)(huo)幣基金已(yi)經(jing)有8只(zhi)。

流動性漸松

近(jin)期(qi)市場(chang)流動(dong)性轉好，貨幣(bi)基金(jin)(jin)、債(zhai)券基金(jin)(jin)等固定收(shou)益(yi)類品種近(jin)期(qi)涌入較(jiao)多資金(jin)(jin)。同時，資金(jin)(jin)面松動(dong)使(shi)得(de)市場(chang)資金(jin)(jin)利率下滑，也使(shi)得(de)資金(jin)(jin)有尋(xun)求更高收(shou)益(yi)的(de)沖動(dong)。另(ling)一方面，銀行中(zhong)短(duan)期(qi)理財產(chan)品收(shou)益(yi)率較(jiao)去年出(chu)(chu)現下降(jiang)，與(yu)部(bu)分(fen)基金(jin)(jin)品種相比(bi)優勢(shi)并不突出(chu)(chu)，同時超短(duan)期(qi)銀行理財產(chan)品被抑制也導致部(bu)分(fen)資金(jin)(jin)擠出(chu)(chu)。

近期Shibor各期利率延續(xu)下(xia)(xia)行(xing)(xing)態勢，截至(zhi)3月9日(ri)隔夜利率降(jiang)至(zhi)2.3088%，7日(ri)利率降(jiang)至(zhi)2.9683%，為年(nian)內低點。在資金面(mian)寬松的帶動(dong)下(xia)(xia)，近期現券收益率有(you)所下(xia)(xia)行(xing)(xing)，特別是短期債券交投活躍。10年(nian)國債收益下(xia)(xia)行(xing)(xing)至(zhi)3.52的水平(ping)，較前周(zhou)下(xia)(xia)行(xing)(xing)3個(ge)基點。

與此同時，目(mu)前央行(xing)(xing)在(zai)宏觀調控(kong)上主要運用(yong)公開(kai)(kai)市場操(cao)作(zuo)(zuo)和(he)存款準備金(jin)率等數量手(shou)段溫和(he)操(cao)作(zuo)(zuo)，在(zai)公開(kai)(kai)市場上只進行(xing)(xing)少量正回購操(cao)作(zuo)(zuo)，沒有(you)發行(xing)(xing)票據(ju)大幅度回籠(long)資(zi)金(jin)。有(you)機構(gou)投資(zi)者(zhe)表示，“可能(neng)短期(qi)內公開(kai)(kai)市場不(bu)會(hui)有(you)大大的操(cao)作(zuo)(zuo)，根據(ju)目(mu)前的情況來看，3月底前資(zi)金(jin)面(mian)(mian)會(hui)延續寬(kuan)松局面(mian)(mian)。”

“市(shi)場上的錢相比前(qian)期(qi)已經(jing)明顯(xian)沒那么(me)緊張，一些大額申購資金我(wo)們甚至都推掉了。”有基金公司市(shi)場人士告訴《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者。

雖然資(zi)金面(mian)好轉，但(dan)龍年(nian)春(chun)節(jie)后(hou)，債市(shi)一直表現(xian)偏弱。利(li)率(lv)產品的(de)收益率(lv)在2011年(nian)四季(ji)度以來已經出現(xian)了(le)明(ming)顯下行(xing)，已透支(zhi)了(le)大部分(fen)利(li)好預期。同時隨著股(gu)市(shi)的(de)好轉，風(feng)險情緒仍(reng)處在較高(gao)位置，利(li)率(lv)類和高(gao)等級(ji)債券(quan)維持弱勢。不(bu)過總體而(er)言債券(quan)基(ji)金仍(reng)取得了(le)正收益率(lv)，春(chun)節(jie)后(hou)（1月30日）至(zhi)今平均(jun)收益率(lv)為0.72%。

而由于(yu)先前(qian)持(chi)有的大額存單和短期融資(zi)券的收(shou)(shou)益較好，雖然(ran)近期資(zi)金利率(lv)走低(di)，但貨(huo)幣(bi)基(ji)金收(shou)(shou)益率(lv)仍在持(chi)續走高，三月以來貨(huo)幣(bi)基(ji)金7日年化收(shou)(shou)益率(lv)均值達到(dao)4.8%左右。

機構投資分歧加大

對(dui)于(yu)未(wei)來(lai)一(yi)段時間(jian)債券市場的表現(xian)，機構的分歧也有所加(jia)大。相當部(bu)分基金目前對(dui)債市仍抱有一(yi)定謹慎態度。

富國(guo)基金認為，隨著股市的(de)好轉，風險情緒仍(reng)處在較高(gao)位置，前(qian)期的(de)行情向中低等級信用類債券演進(jin)，而利率(lv)類和高(gao)等級債券仍(reng)維持(chi)弱勢。經濟筑底仍(reng)有待數據(ju)進(jin)一步(bu)驗(yan)證(zheng)，未來操(cao)作將以(yi)謹慎和防御(yu)策略為主(zhu)。

亦有(you)機構表示(shi)看好三月債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)機會(hui)。華商基(ji)金固定收益團隊分(fen)析，進入3月份(fen)，回購利(li)率逐漸放松，拆借利(li)率下降，并維持在(zai)相(xiang)對穩定的(de)水平，銀(yin)行對債(zhai)券(quan)配置的(de)需(xu)求(qiu)在(zai)不斷擴(kuo)大。在(zai)此(ci)宏觀市(shi)場(chang)判(pan)斷基(ji)礎(chu)上(shang)，債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)整體相(xiang)對樂觀，投資機會(hui)正在(zai)逐步接近。

而(er)近期政策的微調使(shi)得債(zhai)券市場(chang)整體繼續走強(qiang)，而(er)基本面的短(duan)期走穩，促使(shi)市場(chang)風險偏好較前期明(ming)顯上升，債(zhai)券品種走勢(shi)開(kai)始(shi)分化(hua)，中低評(ping)(ping)級(ji)債(zhai)券利差回落速度較快，而(er)高評(ping)(ping)級(ji)債(zhai)券有(you)所回調，具有(you)類屬(shu)輪動的特點。

“高評級信用債和(he)利(li)率(lv)債的(de)(de)票(piao)息保(bao)護性(xing)較差，短(duan)期易受基(ji)本面(mian)向上和(he)基(ji)準利(li)率(lv)未(wei)動(dong)的(de)(de)壓制，交易機會難覓；低(di)評級信用債漸進轉好，有票(piao)息加(jia)利(li)差雙(shuang)重(zhong)收益，參(can)與(yu)空(kong)間(jian)較大(da)。”浦銀安盛基(ji)金(jin)公司認為。

而此(ci)前，市場(chang)上部分(fen)機構寄(ji)望近期將公布的(de)2月(yue)信貸和CPI等(deng)數(shu)據(ju)能帶(dai)來支撐(cheng)，出(chu)現了(le)試探性(xing)買(mai)入長債的(de)舉動。

上(shang)周公(gong)布的經濟數據顯(xian)示，2月CPI同比(bi)上(shang)漲3.2%，基(ji)本符(fu)合(he)此前(qian)機(ji)構預期。缺乏驚喜的市場在(zai)周五延續平淡走勢，未對經濟數據作出明顯(xian)反應。

有(you)機構投資者表(biao)示，盡管表(biao)面(mian)上(shang)看CPI同(tong)比升幅創出了(le)20個月新低，但主要是受(shou)春節因素(su)影響(xiang)，因此CPI同(tong)比數據的市(shi)場影響(xiang)有(you)限，對(dui)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)(ce)的影響(xiang)也(ye)將有(you)限，目前(qian)看來，宏觀(guan)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)(ce)將繼續(xu)堅持穩中求進的態勢。

好買(mai)基金研究總監樂嘉(jia)慶表示：依舊看好債(zhai)(zhai)市(shi)的(de)(de)(de)長期表現，對(dui)于(yu)穩健型投資(zi)者(zhe)(zhe)依然推(tui)薦權益類資(zi)產占比較(jiao)低，信用債(zhai)(zhai)占比較(jiao)高的(de)(de)(de)基金產品。對(dui)于(yu)略激(ji)進(jin)的(de)(de)(de)投資(zi)者(zhe)(zhe)，鑒(jian)于(yu)目前(qian)大部分可轉債(zhai)(zhai)介于(yu)底價的(de)(de)(de)右(you)側和平價的(de)(de)(de)左側，下跌時(shi)有債(zhai)(zhai)底保護，上漲時(shi)空間超過普(pu)通債(zhai)(zhai)券，處于(yu)攻守兼備(bei)的(de)(de)(de)位置，可以(yi)選配一些可轉債(zhai)(zhai)基金。