每經記者  徐皓  發自上海

        又一只分級債券基金即將登陸交易所，但在成立后由于恰逢A股大漲和央行升息，債券市場反應強烈，新債基謹慎持幣，緩慢入市。

2.62%：龜速建倉

        昨日（10月28日），大成景豐分級債券基金發布上市交易公告，景豐A和景豐B份額將于11月1日在深圳交易所上市交易。

        不過，與第一只上市的分級債基富國匯利快速建倉不同，恰逢A股反彈和今年首次加息時點成立的大成景豐分級債幾乎是“零倉位”上市。

        10月15日成立的大成景豐分級債在10月25日的資產配置情況顯示，其債券資產倉位僅為2.62%，股票資產為1.41%，其余則是以買入返售金融資產和銀行存款。

        雖然大成景豐成立時間尚短，但對比富國匯利以及此前成立的其他債基，其建倉步履明顯放慢很多。9月9日成立的富國匯利在9月21日公布的投資組合中，債券倉位已經過半，達到53.78%。

建倉難度增加

        債券基金投資強調的是自上而下的資產配置，經過國慶節后A股大漲，以及突然而至的升息，新成立的債基遭遇了建倉的尷尬時期。

        事實上，基于股市走強、預期9月通脹走高等因素，投資機構早已開始謹慎看待債市，節后債市已經有所下跌。而10月19日央行突然宣布加息，債市反應強烈，中長債大跌，交易所債券繼續下挫。

        大成景豐基金經理陳向前坦承：“目前建倉難度較大，我傾向于保持謹慎，慢慢建倉。”他表示，將待債券收益率回復穩定后再伺機建倉。

        在此境況下，大成景豐選擇先買入一些股票資產，而又以消費類行業個股為主。分別買入東阿阿膠、燕京啤酒、招商銀行、青島啤酒、伊利股份和青島海爾。此外還參加了榮盛石化和中南傳媒的新股申購。

        不過，也有不少新債基的基金經理樂觀看待此次債市調整，他們認為隨著近期債市調整后市場風險逐漸釋放，新債基建倉機遇逐漸顯現。

        對于新基金建倉期的把握，中歐增強回報擬任基金經理聶曙光表示，未來將持續觀察CPI等相關指標，預計今后幾個月數據依然會持續走高，到明年一、二季度達到高點后，數據可能會逐步回落，屆時可以根據經濟走勢適時建倉，在取得一定的收益積累后適當增加投資比例。

債券后市難言樂觀

        而對于后市，陳向前表示，“不是特別樂觀”。他認為，從9月經濟數據來看，通脹仍保持較高水平，債市仍將需要調整。

        聶曙光也認為，最近比較突出的矛盾就是通脹壓力比較大，但他認為目前尚未進入加息周期，此次為一次性加息的可能性更大。

        “我們將逐漸加大可轉債、新股等權益類資產配置，同時縮短債券久期，并減少杠桿比例，以規避短期債市風險，以此來使債券基金凈值穩健增長。”聶曙光表示，短期內更看好可轉債，隨著今年可轉債市場的擴容，市場流動性顯著提升，目前具有一定的投資價值。



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